20170921-浙商证券-浙商晨报_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券于2017年09月21日发布的行业与宏观分析报告，涵盖周期理论、半导体、有色和医药等领域的市场动态与投资建议。报告分析了不同经济周期阶段的判断方法，并结合行业趋势提出了具体的投资策略与关注标的。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略分析

• 周期判断方法：报告回顾了美林时钟、OECD时钟、NBER和TCB的周期判断方法论，强调了使用领先指标、同步指标和滞后指标的重要性。
• 拐点确认：拐点的确认是周期研究的关键，常用方法包括Bry-Boschan算法和HP滤波等，报告指出OECD算法与实际结果基本一致。
• 周期阶段划分：报告认为当前处于“复苏”阶段，预计至少持续6-12个月，并基于回测得出“复苏时期优先股票”的结论。
• 投资策略：不同周期阶段对应不同的资产配置偏好，如滞胀时期优先股票，下行后期优先商品等。

2. 半导体行业分析

• 行业趋势：半导体行业经历上半年估值调整后，估值回到历史低位，当前“芯片国产化”趋势再次受到市场关注。
• 板块表现：9月20日封测公司如长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技等表现强势，IC设计、材料、设备公司涨幅在5%-10%之间。
• 技术驱动：人工智能概念带动IC设计公司上涨，如全志科技、富瀚微等。
• 政策支持：国家集成电路产业基金（大基金）持续投资，成为产业风向标，重点关注北方华创、华天科技、汇顶科技等优质企业。

3. 有色行业分析（以铝为主）

• 限产政策影响：随着供给侧改革和采暖季限产启动，电解铝供应增速受限，而消费保持稳定增长。
• 库存去化预期：预计10月中旬以后社会库存将明显去化，明年一季度可能出现短缺。
• 成本支撑：氧化铝价格上涨支撑电解铝成本，推动价格重心上移。
• 受益标的：中国铝业、南山铝业、云铝股份等氧化铝自给比例较高的企业值得关注。

4. 医药行业分析

• 维生素B2价格跳涨：国内厂家报价上涨至420元/公斤，欧洲市场也因船期延误而价格走高。
• 受益标的：广济药业（000952）受益显著，预计提价将增厚约8000万利润。
• 生物素价格暴涨：全球生物素价格翻倍，新和成（002001）作为龙头受益明显。
• 维生素A价格创新高：全球维生素A价格持续上涨，新和成（002001）预计从中受益。
• 香精香料与蛋氨酸业务：香精香料业务持续稳定，蛋氨酸和PPS业务成为新的增长点。

行业与个股重点

半导体板块

• 重点公司：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、富瀚微、全志科技、北方华创、汇顶科技、圣邦股份等。
• 投资逻辑：行业估值低位，业绩有望提升，政策与技术双轮驱动。

有色板块（铝）

• 重点公司：中国铝业、南山铝业、云铝股份。
• 投资逻辑：供给侧改革推动库存去化，氧化铝涨价支撑成本，行业面临阶段性涨价。

医药板块

• 重点公司：广济药业（000952）、新和成（002001）。
• 投资逻辑：维生素B2和生物素价格上涨，带来业绩提升，同时蛋氨酸和PPS业务提供新增长点。

精选新闻与公告

1. 格林美：与天津捷威签订战略合作协议，成为其优先供应商。
2. 纳川股份：中标污水管网建设PPP项目，总投资约4.34亿元。
3. 西部材料：参股设立稀有金属材料创新研究院。
4. 中国天楹：获得越南垃圾焚烧发电厂投资许可，打开国际市场。
5. 巨化股份：股东袁志敏计划减持公司股份。
6. 粤水电：中标市政基础设施建设PPP项目。
7. 长高集团：参与售电业务产业并购基金。
8. 江南水务：获得政府补助用于水厂改建。
9. 科大智能：拟通过定增收购英内物联和乾承机械，募集不少于6亿元资金。
10. 美晨科技：成为靓化街区建设PPP项目的第一候选人。

投资评级说明

• 股票评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 电解铝新增产能超预期：可能影响库存去化和价格走势。
• 市场供需变化：如维生素B2、生物素等产品价格波动可能影响公司业绩。

结论

报告综合分析了宏观经济周期判断方法、半导体、有色及医药行业的市场动态与投资机会，强调了当前复苏阶段对股票的偏好，并推荐了多个受益于行业趋势的标的。同时，报告提供了详细的行业与个股分析，以及相关公告信息，为投资者提供了全面的参考依据。