20240710-冠通期货-沥青_震荡下行_3页_494kb

报告摘要

供应方面：
- 沥青开工率环比大幅回落11个百分点，至246%，创历年同期最低水平。炼厂利润亏损导致开工率维持低位。
- 部分炼厂（如江苏新海、金陵石化）已停产沥青生产，供需矛盾加剧。
需求方面：
- 下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工率小幅上升，但仍处于历年同期偏低水平。
- 全国公路建设投资增速显著下滑，2024年1-5月固定资产投资累计同比-9%，基建需求疲软。
天气影响：
- 华南地区天气改善，出货量有所增加；但其他地区受降雨影响，整体出货量仍处低位。
政策预期：
- 政府工作报告提出发行超长期特别国债，可能拉动基建投资，关注对沥青需求的提振。
- 特别国债发行进度待观察，短期内对基建端的提振尚不明确。
库存与市场情绪：
- 沥青炼厂库存存货比维持历史低位，出货压力有限，但整体供需偏弱难改。
- 美对委内拉制裁延续，马瑞原油贴水扩大，预期原油价格或上涨，建议做空沥青裂解价差。
期货走势：
- 沥青2409合约振荡下行，跌幅超0.85%，持仓量减少4,015手，基差转为负值。
操作建议：
- 建议做多原油、做空沥青，价差策略为1手原油多单配17手沥青空单。
- 需密切关注原油价格走势及政策落地情况对沥青的需求拉动。