20241124-广发期货-原油期货周报_宽松背景下短期风险溢价和进口利好带来的上升空间有限_42页_2mb

广发期货原油期货周报总结

报告日期与免责声明

• 报告日期：2024年11月24日
• 所有观点仅供参考，需阅读报告倒数第二页的免责声明。

原油品种观点

1. 短期策略
   未来一个月原油市场建议波段操作为主，WTI预计波动区间69-74美元/桶，布伦特原油73-77美元/桶，SC（中国原油）525-565元/桶。期权端建议买入宽跨式策略做多波动率。

2. 供应分析

   • OPEC+减产：减产计划延长至12月底，但挪威油田恢复生产，中东局势缓和。
   • 地缘风险：俄乌冲突升级对欧洲石油设施的影响需关注，但整体供应变动有限。

3. 需求分析

   • 中国市场：11月原油进口量可能反弹，但需求前景仍不明朗。
   • 美国：经济数据稳定但原油库存增加，需求端承压。
   • 全球需求：IEA下调2024-2025年需求增长预期，主要因疫情后需求释放结束和全球经济疲软。

核心逻辑

1. 油价波动因素

   • 短期：地缘溢价与基本面疲软博弈，限制油价反弹高度。
   • 中长期：供需变化较缓，OPEC+减产与非OPEC增长矛盾持续，需求增速放缓。

2. 库存与炼厂数据

   • 美国原油库存增加，炼厂开工率下行，汽油表需疲软。
   • 亚洲库存小幅反弹，成品油裂解价差承压。

3. 行情回顾

   • 美国原油库存增加，与炼厂开工率相关性下降。
   • 俄罗斯海运原油出口回落，但美国出口仍维持高位。

供需展望

• 需求：OECD和非OECD需求均下调，清洁能源技术推广或进一步抑制需求增速。
• 供应：OPEC+减产力度加大，非OPEC供应增长压力显现。
• 库存：全球原油浮仓库存稳定，INE仓单注册与分布未现明显趋势。

总结

短期油价预计区间震荡，波幅有限。中长期关注OPEC+减产执行情况、地缘冲突演变以及全球经济复苏态势。投资者需谨慎操作，充分评估市场风险。