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农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析豆粕期货市场走势及影响因素，涵盖行情回顾、行业要闻、数据概览等内容，为投资者提供操作建议和市场洞察。

研究员信息

• 余兰兰
  电话：021-60635732
  邮箱：yull@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0301101

• 林贞磊
  电话：021-60635740
  邮箱：Iinzl@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3055047

• 郑玮
  电话：021-60635570
  邮箱：zhengw@ccbutures.com
  期货从业资格号：F3035253

• 王海峰
  电话：021-60635727
  邮箱：wanghf@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0230741

• 洪辰亮
  电话：021-60635572
  邮箱：hongcl@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3076808

行情回顾与操作建议

表1：豆粕合约行情回顾

操作建议

• 美豆市场：今日外盘止跌回暖，前期下跌主要因美国国内压榨及出口数据不佳，市场担忧下半年需求调减。但美豆期末库存偏紧，新作种植面积增幅不及预期，天气问题仍是关键变量。USDA报告显示，美豆优良率降至58%，为近十年同期第三差水平，主产区持续干旱，单产预期下降，天气炒作仍在进行。9月中下旬巴西将开始播种，马托格罗索州干旱影响播种面积及单产，美豆仍以高位震荡为主，前期下跌为回调，向上突破由天气决定。

• 国内豆粕市场：国内豆粕跟随美豆震荡，仍以美豆成本定价为主。下半年国内生猪产能持续释放，虽然出栏体重下降和杂粕替代影响需求，但基数较大，整体需求不宜过分看低。进口大豆量可能低于去年，但不会出现断崖式下跌。需求端变量不如供应端灵活，因此仍以偏多思路看待豆粕市场，但波动率较大，交易难度高。

• 操作策略：建议投资者尝试持有底仓多单，逢气象预报第二周美豆主产区少雨时加仓，逢高减仓，采取滚动操作策略。

行业要闻

• 美国大豆开花率：截至7月25日，美国18个主产州大豆开花率为76%，高于上周63%和去年同期74%，五年均值为71%。

• 美国大豆结英率：截至7月25日，结英率为42%，高于上周23%和去年同期40%，五年均值为36%。

• 美国大豆优良率：降至58%，为近十年同期第三差水平，仅好于2012年和2019年。

• 美国大豆出口检验：截至7月22日当周，出口检验量为24.2万吨，同比大幅增长，2020/21年度累计出口检验量达5804.2万吨，同比增长49.5%。

• 印度豆粕市场：印度豆粕价格大幅上涨，从2020年11月的3.6万卢比/吨涨至2021年7月的7.1万卢比/吨，导致家禽养殖业陷入困境。印度炼油协会主席建议政府允许进口豆粕，包括转基因豆粕，以缓解供应紧张。印度预计2021/22年度豆粕出口量为170万吨，低于上年度的180万吨；进口量为3万吨，低于上年度的4万吨。

数据概览

• 图1：豆粕出厂价格（元/吨）
• 图2：豆粕09合约基差（元/吨）
• 图3：豆粕9-1价差（元/吨）
• 图4：豆粕5-9价差（元/吨）
• 图5：进口大豆港口库存（万吨）
• 图6：进口大豆压榨利润（元/吨）
• 图7：美元兑人民币中间价
• 图8：美元兑雷亚尔汇率

数据来源：Wind，建信期货研投中心

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