20151202-兴业证券-轻工制造_买消费龙头_博转型先锋_46页_4mb

报告摘要

轻工行业在2015年展现出强劲的市场表现，全年涨幅达87%，远超同期沪深300指数的3%。行业内的消费升级与产业整合成为主要驱动力，重点推荐的公司包括索菲亚、飞亚达A、美克家居、晨光文具、潮宏基、奥瑞金、东风股份、宜华木业、东港股份、大亚科技、上海绿新、海伦钢琴等，均被给予“买入”评级。

消费趋势与产业升级：
- 轻奢与奢侈品消费趋势明显，民族品牌迎来崛起机遇，代表企业包括飞亚达、潮宏基、瑞贝卡等。
- 家居消费正向全屋定制化发展，定制衣柜、橱柜市场增速显著，代表企业有索菲亚、宜华木业、美克家居等。
- 文具行业“重渠道，轻制造”，零售商在微笑曲线末端获得最高溢价，代表企业为晨光文具。
- 包装行业进入整合阶段，向品牌营销服务转型，代表企业有奥瑞金、美盈森。
转型与升级带来的机会：
- O2O模式对家居、包装印刷等领域产生深远影响，成为资本市场关注的热点。
- 电子商务依托政策和业务推进提升估值，短期内业绩或难兑现。
- 工业4.0推动制造环节智能化改造，提升企业竞争力和盈利能力。
- 国企改革为行业带来新的发展机遇，重点关注通产丽星、恒丰纸业、晨鸣纸业等。
人口结构与城镇化影响：
- 人口红利从增量、结构和流动三个维度推动消费市场发展，特别是年轻消费群体占比上升，对时尚、个性消费影响显著。
- 城镇化率持续上升，为轻工行业带来消费群体扩大及消费升级的双重机遇。

行业表现：
- 2015年轻工制造行业涨幅为87%，远超大盘。
- 各子板块表现：家具上涨129%，文娱用品上涨117%，包装印刷上涨96%。
- 2015Q3轻工行业营收同比增长2%，净利润同比增长28%，显示利润增长优于收入。
重点公司推荐：
- “心安”组合：索菲亚、飞亚达A、美克家居、晨光文具
- “心动”组合：潮宏基、奥瑞金、东风股份、宜华木业、瑞贝卡
- “心跳”组合：东港股份、大亚科技、上海绿新、海伦钢琴
- 国企改革组合：通产丽星、恒丰纸业、晨鸣纸业、永新股份
行业趋势与机会：
- 消费升级是轻工行业长期主线，轻奢、家居、文具、包装等领域具有显著增长潜力。
- 互联网+模式推动行业变革，尤其是O2O、电商、工业4.0等。
- 国企改革推动行业优化，提升企业经营效率。