20220814-南华期货-甲醇产业链数据周报_45页_4mb

南华期货甲醇产业链数据周报总结

核心内容概览

本周甲醇产业链整体呈现抵抗式下挫趋势，受MTO消息影响较大，下游产品普遍跌价。内地供应有所回归，整体弱于港口。国际市场方面，CFR中国、CFR东南亚、CFR日韩价格均小幅下跌，而FOB美湾价格也出现下滑。整体估值倒挂格局延续，甲醇短期下方空间有限。

主要观点

供应端

• 内地较多装置开始重启，但由于煤价企稳反弹，上游利润修复的持续性有待验证，部分装置出现重启推迟。
• 宁夏鲲鹏点火试车，预计8月下出产品；宝丰240万吨甲醇计划10月投产，其配套MTO预计在明年5-6月，对01合约形成压力。
• 沿海MTO装置集中降负荷，导致港口MTO负反馈明显，对甲醇需求产生压制。

库存端

• 港口库存小幅积累，下周到港量偏少，有去库预期。
• 内地库存小幅去化，但装置恢复情况仍需关注。
• 太仓、北线、关中、山西、河南、河北、鲁南等地区库存均有变化，整体呈现去库或稳定趋势。

需求端

• 乙烯走弱，丙烯企稳，下游3P、乙二醇价格走弱，个别品种再创新低。
• 醋酸开工率提升至高位，其余传统端开工率环比变化不大。
• MTO端利润过差对沿海需求形成压制。

现货与进出口

• 港口现货成交偏弱，基差也偏弱。
• 北美装置逐步回归，美湾FOB价格下跌，美金周均价小幅回落，进口仍维持小幅倒挂。

关键信息

期货价格

• 01合约：2494，周跌-39，月涨-35。
• 05合约：2398，周跌-39，月涨+5。
• 09合约：2451，周涨+14，月涨+100。
• 1-5价差：96，周涨0，月涨+30。
• 5-9价差：-53，周跌-53，月跌-93。
• 9-1价差：-43，周涨+53，月涨+65。

国内市场

• 南线：2185，周跌-95，月跌-85。
• 北线：2225，周跌-85，月涨+25。
• 关中：2370，周跌-10，月涨+190。
• 河南：2395，周跌-50，月跌-40。
• 鲁北：2455，周跌-15，月跌-45。
• 华南：2480，周涨+10，月涨+60。
• 太仓：2450，周跌-25，月涨+55。

国际市场

• CFR中国：313，周跌-2，月跌-35.75。
• CFR印度：270，周涨+7.5，月跌-17.5。
• CFR东南亚：351.5，周跌-1，月涨+351.5。
• CFR日韩：365.5，周跌-2，月跌-26。
• FOB鹿特丹：363.75，周跌-19.25，月涨+15。
• FOB美湾：110，周跌-6.5，月涨+14.25。

下游价格

• 乙烯：820，周跌-80，月跌-100。
• 丙烯：905，周涨0，月跌-45。
• 丁二烯：1000，周跌-130，月跌-360。
• PE：7950，周跌-100，月跌-500。
• PP：8100，周涨0，月跌-400。
• PVC：#N/A。
• MEG：4111，周涨+47，月跌-309。
• EO：6300，周涨0，月跌-1250。
• 醋酸：3150，周跌-125，月跌-1270。
• 甲醛：1090，周涨+10，月涨0。
• 二甲醚：3730，周涨+25，月跌-5。
• MTBE：7300，周跌-150，月跌-1150。

月度平衡表

• 2021年7月：甲醇产能9569万吨，开工率72.35%，产量72.35%，进口量643.90万吨，出口量85.37万吨，总供应3.67万吨，供-需725.60万吨，内地库存-31.33万吨，港口库存77.82万吨，总库存-0.84万吨，消费量134.89万吨，表需同比21.75%。
• 2022年7月：甲醇产能9909万吨，开工率72.30%，产量752.56万吨，进口量666.27万吨，出口量88.57万吨，总供应2.28万吨，供-需789.65万吨，内地库存-18.88万吨，港口库存67.85万吨，总库存-10.25万吨，消费量130.68万吨，表需同比15.52%。

策略与风险

• 策略：单边观望，逢高卖CALL，逢低卖PUT，更倾向于逢高卖CALL。
• 风险：能源端超预期大幅波动。

新增投产信息

• 2021年总计：500万吨。
• 2022年总计：40/851万吨，产能增速8.53%。
• 宁夏鲲鹏：已点火试车，预期8月下出产品。
• 宝丰三期：计划9-10月投产，配套MTO需明年5-6月。
• 久泰：推迟到2022，投产有一定困难。
• 黑猫：12月中投料产粗醇。
• 山西亚鑫：9月3日开始外售。
• 安徽临涣：21年年底投产，配套MTO。
• 其他项目：如新疆众泰、神华包头、中新钢铁等，部分计划投产时间已更新。

美金计价与外盘价格

• 美金进口窗口：本周美金小幅走弱，但太仓同样走弱，进口维持小幅倒挂。
• 外盘价格：CFR中国、CFR印度、CFR东南亚、CFR日韩等价格均有所波动，FOB美湾价格下跌。
• 外盘成本：美国甲醇现金流利润（USD）和欧洲甲醇现金流利润（EUR）均有所变化，NGA价格维持高位，ICE TTF价格突破200。

伊朗生产情况

• 伊朗甲醇开工率波动较大，部分装置出现计划外停车。
• 伊朗甲醇周度产量呈现波动，部分装置开工率下降至0%。

境外投产信息

• 2021年总量：435/455万吨。
• 2022年总量：461.5万吨。
• 2023年总量：660万吨。
• Dena项目：计划2022年Q4投产，但进度缓慢，存在延迟风险。

MTO开工率与外采量

• MTO利润较差，港口MTO负荷下降明显，诚志一期、鲁西停车，阳煤、斯尔邦、富德降负荷，兴兴停车计划尚未确认。
• 沿海4套外采型MTO外采量呈现波动，部分装置外采量减少。

结构与成本

• 煤制甲醇利润：山东-797，内蒙-647，西南+40，河北-142。
• 甲醇各工艺利润汇总：山东、内蒙、西南、河北等地区利润均有下降。
• 动力煤日耗持续高位，内地暴雨影响生产和运输，短期煤炭价格难以下跌。
• 天然气价格高位维持，欧美价格无明显下降趋势。

进口与装船情况

• 本月预报量100万吨，当前进度推算本月到港量约237.68万吨。
• 预计周三时到港量30万吨，前三周平均表需22.42万吨。
• 长江浮仓11万吨，江苏浮仓3万吨，浙江浮仓10.09万吨，广东浮仓1万吨，福建浮仓2万吨，国内浮仓27.09万吨，近海浮仓17.3万吨，远海浮仓15.2万吨，浮仓合计59.59万吨。
• 本月伊朗预计装船60万吨，已装船4万吨，上月装船63万吨。

总结

• 供需格局：整体供需偏紧，但内地供应有所回升。
• 价格波动：甲醇价格受MTO消息影响较大，短期下方空间有限。
• 策略建议：建议采用上下双卖期权策略，更偏向于逢高卖CALL。
• 关注重点：伊朗运输船只情况、内地甲醇装置恢复情况、沿海MTO动态。