20211006-开源证券-医药生物行业周报_估值切换下医药板块投资价值凸显_17页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

2021年9月30日，国务院发布《“十四五”全民医疗保障规划》，推动医疗保障高质量发展，为医药生物行业带来政策利好。同时，新冠小分子药物Molnupiravir在临床试验中表现出积极结果，进一步凸显了新冠药物产业链的投资价值。整体来看，医药生物板块在估值切换下展现出较强的投资吸引力。

主要观点

1. 政策推动行业发展

• 多层次医保体系：医保、医疗、医药协同推进，集采药品和耗材目标明确，有助于降低药耗收入占比，优化医疗服务价格，技术劳务为主的医疗医技学科将受益。
• 支付方式改革：医保支付方式从单一按项目付费向多元复合式转变，包括按病种付费、按床日付费、按人头付费等，提升支付合理性。
• 支持紧缺医疗服务：政策鼓励儿科、老年医学科、精神心理科和康复、护理等服务发展，为相关行业带来增长机会。
• 互联网医疗发展：医保政策延伸至“互联网+医疗健康”领域，支持远程医疗服务、互联网诊疗服务等，利好平安好医生、阿里健康、京东健康等企业。
• 长期护理保险制度：为重度失能人员提供基本护理保障，推动康复医疗服务体系发展。

2. 新冠小分子药物研发进展

• Molnupiravir：默沙东与Ridgeback合作开发的抗病毒口服药物在临床三期研究中，降低患者住院或死亡风险约50%，有望成为首款新冠治疗口服药。
• 产业链机遇：CRO公司加速药物研发进程，提升研发效率，推荐药石科技、皓元医药等企业，同时受益标的包括泰格医药、药明康德、康龙化成、凯莱英等。
• 全球市场潜力：新冠小分子药物具备较大的商业价值，全球多款药物处于不同研发阶段，包括瑞德西韦、巴瑞替尼等。

3. 行业估值与成长性

• 医药生物板块：估值为34.83倍，对全部A股溢价率为155.13%，低于历史均值。
• 医疗服务板块：估值高达91.7倍，具有较高的成长性。
• 医药商业板块：估值稳定，PE呈下降趋势，PEG逐步趋近于1，显示未来增长潜力。
• 中药板块：估值从28.6倍降至18.1倍，PEG稳步上升，显示长期价值。

关键信息

推荐及受益标的

• 推荐标的：昌红科技、康泰生物、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、益丰药房、老百姓、药石科技、皓元医药、羚锐制药。
• 受益标的：天宇股份、迈瑞医疗、金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份。

行业数据

• 医疗服务：沪深股2021-2023年PE分别为119.7/69.6/50.9倍，PEG分别为5.9/1.9/1.6倍。
• 医药商业：沪深股2021-2023年PE分别为18.2/14.87/12.0倍，PEG分别为1.1/0.7/0.5倍。
• 中药：沪深股2021-2023年PE分别为28.6/22.7/18.1倍，PEG分别为0.9/1.1/1.0倍。
• 港股医疗服务：2021-2023年PE分别为121.4/70.0/49.5倍，PEG分别为1.5/1.3/1.7倍。
• 港股医药商业：2021-2023年PE分别为6.6/5.8/5.0倍，PEG分别为0.4/0.4/0.3倍。
• 港股中药：2021-2023年PE分别为9.2/8.2/3.2倍，PEG分别为0.7/0.6/0.2倍。

风险提示

• 行业黑天鹅事件：可能对市场造成重大冲击。
• 疫情恶化：可能影响企业生产运营。

行业发展趋势

• 康复医疗服务：政策与需求双轮驱动，民营医院有望受益，推荐盈康生命、国际医学，受益标的包括三星医疗、华邦健康等。
• 生命科学高分子耗材：全球市场快速增长，中国有望通过技术平台和成本优势参与国际竞争，推荐昌红科技。

结论

医药生物行业在政策支持、市场需求和技术创新的推动下，展现出良好的投资前景。估值切换为行业带来投资价值，尤其在医疗服务、康复医疗和生命科学高分子耗材等领域，具备长期增长潜力。同时，新冠小分子药物的研发进展为相关产业链带来短期机会。建议关注具备较强竞争力和成长性的企业，同时注意行业风险。