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美联储12月议息会议点评总结

核心内容

2022年12月14日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布利率决议，将基准利率上调50个基点至 4.25%-4.50% 区间，这是自2022年3月启动本轮加息周期以来首次放慢加息步伐。本次会议释放了美联储货币政策由“大步快跑”转向“小步长跑”的信号，表明其在通胀压力缓解和政策影响滞后性的考量下，态度趋于谨慎。

主要观点

1. 加息步伐放缓，但终端利率提升

• 短期加息节奏减缓：本次加息幅度由之前的75个基点降至50个基点，显示美联储在控制通胀的同时，对经济影响的滞后性有所考虑。
• 中长期加息预期上升：点阵图显示，所有FOMC成员均预计2023年联邦基金利率将升至 4.75% 以上，其中10名成员预计升至 5%-5.25% 区间，5名成员预计升至 5.25%-5.50% 区间，显著高于2022年9月的预测。
• 加息周期拉长：美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，快速收紧政策的效果尚未完全显现，仍需继续紧缩以实现抗通胀目标。

2. 加息政策对经济的影响滞后

• 就业市场仍强劲：尽管加息步伐放缓，但美国11月失业率仍维持在 3.7%，处于历史低位，劳动参与率也连续三个月回落，显示出加息对就业市场的冲击尚未完全显现。
• 经济下行压力集中于2023年：美联储预计2022年美国经济增速将为 0.5%，而2023年将大幅下调至 0.5%，显示加息对经济增长的抑制作用将在未来一年集中体现。
• 通胀高位放缓，但核心通胀仍高：11月CPI同比增速降至 7.1%，PPI为 7.4%，延续二季度以来的下行趋势。但核心通胀仍维持在 4.8%，预计2023年将回落至 3.5%，仍高于 2% 的通胀目标。

关键信息

• 加息节奏：从“大步快跑”转向“小步长跑”，2023年2月加息25个基点的概率为 74%。
• 经济预期：美联储上调2022年经济增速预期，但大幅下调2023年经济和就业预期。
• 通胀趋势：CPI和PPI同比增速均出现下降，但核心通胀仍高于目标，需持续关注。
• 中美利差：由于美联储加息节奏放缓，中美利差倒挂对我国货币政策的制约减弱，国内货币政策可能迎来窗口期。

风险提示

• 美国资本市场风险：加息周期尚未结束，市场可能面临进一步波动。
• 全球通胀超预期：尽管美国通胀有所回落，但全球其他地区仍存在通胀压力，可能影响美联储政策路径。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

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