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奥浦迈（688293）2022年三季度报告点评总结

核心内容

奥浦迈（688293）发布2022年三季度报告，整体业绩符合市场预期，展现出强劲的增长势头。公司专注于生物制药领域的培养基和CDMO业务，具备进口替代潜力，未来增长逻辑清晰。

主要观点

业绩表现

• 2022年Q3营收：7639万元，同比增长11.06%；
• 2022年Q3归母净利润：2973万元，同比增长9.28%；
• 2022年Q3扣非归母净利润：2511万元，同比增长13.49%；
• 2022年前三季度营收：2.23亿元，同比增长47.58%；
• 2022年前三季度归母净利润：8309万元，同比增长79.97%；
• 2022年前三季度扣非归母净利润：7347万元，同比增长93.30%。

增长驱动因素

• 下游管线快速增长：截至2022年9月30日，已有超过100个药品研发管线使用公司产品；
• 研发投入显著增加：2022年Q3研发投入同比增长124%，推动产品创新；
• 市场推广加强：公司持续拓展市场，增强客户粘性；
• CDMO业务协同效应：虽然受到“资本寒冬”影响增速放缓，但与培养基业务的协同作用仍有望持续发力。

财务预测

估值分析

• 2022年PE：79.87倍；
• 2023年PE：50.61倍；
• 2024年PE：35.99倍；
• P/B（现价）：13.49倍（2022E），预计未来逐步下降。

关键信息

业务发展

• 培养基产品优质，客户粘性高；
• CDMO业务与培养基业务协同作用显著；
• 公司持续拓展产品品类，加大市场推广力度。

财务健康度

• 资产负债率：2022E为23.92%，保持较低水平；
• ROE-摊薄：2022E为16.89%，预计未来持续提升；
• ROIC：2022E为14.02%，呈上升趋势；
• 现金流：经营活动现金流保持稳定，投资活动现金流为负，反映公司持续投入发展。

投资评级

• 首次覆盖，给予“买入”评级；
• 预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 下游项目推进不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 国产替代进程不及预期。

市场数据

基础数据

总结

奥浦迈作为生物制药领域的优质企业，凭借培养基和CDMO业务的双轮驱动，展现出强劲的增长潜力。公司业绩持续高增长，研发投入和市场拓展力度加大，国产替代逻辑清晰。尽管CDMO业务受到市场环境影响，但整体成长性仍被看好，首次覆盖给予“买入”评级。未来估值有望逐步下降，投资价值凸显。