20230910-华联期货-铜周报_LME加速累库铜价承压回调_25页_2mb

华联期货铜周报总结

周度观点

宏观：8月我国进出口规模环比增量明显，支撑我国外贸整体平稳。CPI由降转涨，PPI由降转涨，显示内需改善；但全球宏观经济不稳定与美元强势对铜价构成下行压力。
供应：进口铜精矿加工费TC维持高位，全球铜精矿产量增加；国内8月铜精矿进口量环比显著提升，产量保持增长。
需求：1-8月精炼铜表观消费增长，电网、新能源等行业高强度投资拉动需求；8月虽为传统淡季，表观消费仍基本持平，显示铜需求活跃。
库存：LME铜库存加速累库，国内电解铜社会库存小幅累积，整体库存仍处长期低位，但多头支撑因素有所削弱。
观点：LME加速累库及全球经济不稳定与美元强势限制铜价上行空间，但进入消费旺季及政策扶持可能限制波动幅度。
策略：建议等待回调企稳后重新布局多单，沪铜2311支撑位参考67500元/吨。

关键数据与图表简述

期现市场：国内期现货价格及升贴水变动，沪伦比价和进口盈亏情况；铜精矿TC达高位，价格呈探底回升趋势；全球精炼铜产量与库存变化；国内铜精矿进口量环比大增；国内精炼铜产量同比大幅提升；电解铜及废铜进口数据出现分化。

库存情况

• LME铜库存显著上行，截至9月8日增至13.6万吨；
• COMEX铜库存趋于下降；
• 国内社会库存小幅累至不足10万吨；
• 上期所库存处于历年和今年低位。

初加工及终端市场

铜材产量增长强劲，但铜材净进口同比缩量。
终端行业呈现结构性利好，重点在：

• 电力：电网与电源投资双增长；
• 新能源：光伏、风电投资与装机均表现积极；
• 汽车：新能源汽车持续增长，汽车总体产销回升；
• 家电：空调、制冷电器产量提升；
• 房地产：市场成交降温明显，投资信心需修复。

供需平衡表

据WBMS数据，2023年6月：

• 全球精炼铜供应量22.8万吨，消费量23.1万吨，小幅短缺；
• 1-6月全球铜消费量同比转负，供给侧过剩或存在。

免责声明

• 本报告基于公开数据整理，仅供参考；
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