20180710-申万宏源-煤化工全产业链投资论坛会议观点及信息速递_煤化工行业析毫剖芒_洞见未来投资机会_4页_610kb

煤化工行业投资机会总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年煤化工行业的投资机会，从行业规划、技术研发、市场空间、投资驱动因素等角度分析，指出未来三年煤化工产业总投资预计可达4750亿元，其中传统煤化工投资约1750亿元，现代煤化工投资约3000亿元。报告还对相关细分领域及代表性企业进行了估值分析，为投资者提供参考。

主要观点

1. 行业整体投资热度上升

• 自2017年下半年以来，煤油价差扩大，带动煤化工行业投资转暖。
• 甲醇、乙二醇等产品受到市场高度关注，投资热情高涨。

2. 传统煤化工投资驱动因素

• 淘汰落后产能：环保政策趋严，推动行业整合与升级。
• 产业结构调整：合成氨、焦化、电石、甲醇等细分领域受益。
• 投资空间：
  • 合成氨：500-900亿元；
  • 焦化：300-500亿元；
  • 甲醇：800-900万吨进口需求，未来三年投资规模500-800亿元。

3. 现代煤化工投资前景

• 现代煤化工包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制乙醇、煤制芳烃、低阶煤分级分质利用等。
• 化工品：煤制烯烃最具竞争力，即使在油价50美元/桶情况下也能实现盈亏平衡或微利，预计未来三年投资规模800-1200亿元。
• 能源品：煤制油受低油价和消费税影响较大，但具有替代能源战略需求，示范项目有序推进，预计投资规模800-1000亿元。
• 低阶煤分级分质利用：通过热解技术充分利用煤炭含油量，减少后续气化投资，预计投资规模500-800亿元。

4. 投资建议

• 煤化工行业受益于油价上涨，煤制烯烃、乙二醇等产品经济性较好，投资热度高。
• 煤制油虽受短期因素影响，但长期具备战略意义，随着技术进步和产品优化，有望实现产业化。
• 化工投资在17年工业企业利润增速提升及退城入园政策推动下，边际改善明显。
• 石油炼化投资持续上升，看好中国化学等企业，关注东华科技、航天工程等。

关键信息

未来三年投资规模预测

• 传统煤化工：约1750亿元；
• 现代煤化工：约3000亿元；
• 合计：4750亿元。

细分领域经济性分析

• 煤制烯烃：经济性高，未来三年投资规模800-1200亿元；
• 煤制乙二醇：经济效益显著，产品成本在3000-5000元/吨，销售价格均价在7000元/吨以上，预计未来三年投资规模700-1000亿元；
• 煤制油：受低油价和消费税影响，但具备替代能源战略意义，预计投资规模800-1000亿元；
• 低阶煤分级分质利用：投资前景较好，预计投资规模500-800亿元。

企业投资评级与估值

• 报告对多个细分行业内的企业进行了估值比较，包括装饰幕墙、家装、生态园林、钢结构、设计咨询、专业工程、基建央企、基建国企、基建民企等。
• 企业评级包括买入、增持、中性、暂无评级等，具体数据见下表。

表格摘要（部分）

投资注意事项

• 投资决策应结合个人财务状况和投资目标，不应仅依赖本报告的投资评级。
• 本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，评估证券和行业的相对表现。
• 不同研究机构的评级标准不同，投资者需谨慎对待。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，也不保证信息的准确性和完整性。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，证券分析师具有合法执业资格。
• 报告中提及的企业可能与申万宏源存在关联，投资者可查询完整披露信息。
• 投资者可通过指定邮箱或网站获取完整报告及从业人员资质信息。