20160613-华泰证券-海外宏观周报第45期_英国脱欧风险加剧_避险模式重启_13页_1mb

宏观研究/宏观周报总结

核心内容概述

2016年6月第二周，全球市场在英国脱欧公投临近的背景下，呈现避险模式。全球股市分化，亚太股市表现较好，欧股因脱欧担忧而下跌，美股则因经济数据不及预期和加息预期减弱而波动。黄金成为避险资产的代表，价格持续上涨，美元指数小幅反弹，人民币汇率则在离岸与在岸市场之间出现明显价差。美联储6月加息概率较低，英国脱欧风险加剧，可能对全球货币政策产生深远影响。

主要观点

• 避险模式重启：由于英国脱欧公投临近，市场避险情绪升温，推动黄金价格上涨，美、德、日十年期国债收益率下行，美元指数小幅反弹。
• 英国脱欧风险加剧：民调显示支持脱欧的受访者比例上升，脱欧可能对欧元区经济和金融市场造成冲击，导致美元被动走强，美联储加息可能延后。
• 黄金投资机会：若英国脱欧成真，黄金作为避险资产有望进一步上涨，预计涨幅在10%-15%，高点或在1350美元左右。若不脱欧，黄金短期可能回调。
• 美元与人民币走势：美元因避险需求和脱欧风险反弹，人民币汇率在离岸市场走低，价差扩大，预计下周在岸汇率可能“补跌”，但总体趋于稳定。
• 全球市场波动：标普波动率指数VIX大幅上涨，显示市场不确定性加剧；欧洲股市普遍下跌，美元指数回升，黄金受益。

关键信息

全球股市表现

• 亚太股市：因美国加息预期减弱而表现较好。
• 美股：道指微涨0.3%，标普和纳指分别下跌0.1%和1.0%。
• 欧股：受英国脱欧担忧影响，富时100、德国DAX、法国CAC分别下跌1.5%、2.7%、2.6%。

外汇市场走势

• 美元指数：小幅上涨0.8%，收于94.7。
• 英镑与欧元：对美元分别贬值1.8%和1.01%。
• 人民币：在岸人民币兑美元微升0.23%，离岸人民币走低，价差扩大至400点以上。

黄金与避险资产

• 黄金价格：现货金价周升2.4%，自月初累计上涨5.7%。
• 黄金前景：若英国脱欧，黄金有望继续上涨，预计涨幅10%-15%，高点或在1350美元；若不脱欧，黄金短期可能回调。

美联储与加息预期

• 耶伦讲话：未能提振6月加息预期，6月加息概率极低。
• 加息时点：若英国脱欧，7月加息概率未升，9月加息可能性较大。

经济与政策动态

• 日本央行：6月7日发布数据，显示经济温和增长，货币政策维持宽松。
• 韩国央行：6月10日意外降息至1.25%，未来可能继续降息。
• 欧洲央行：强调货币政策需与其他政策协调，警惕英国脱欧对欧元区的影响。
• 美国经济数据：非农数据疲软，通胀仍低于目标，劳动力市场表现总体向好，但外部环境不利。

下周重要数据与事件

• 日本：工业产值、CPI等数据将公布。
• 韩国：进口价格指数等数据将发布。
• 美国：零售销售、PPI、工业产值、CPI等数据将陆续公布，6月15日将召开美联储FOMC会议。
• 英国：6月16日将公布央行利率决议和资产购买规模，公投将在6月23日举行。

市场影响分析

• 英国脱欧：可能引发金融市场动荡，英镑贬值，欧元走弱，美元被动升值，美联储加息可能延后。
• 避险情绪：黄金、美债成为避险资产，投资者需关注其表现。
• 人民币汇率：在岸人民币可能下周补跌，但总体保持稳定。
• 全球经济环境：欧洲政局不稳，市场风险偏好下降，投资者更倾向于防守性资产。

风险提示

• 本文所涉及大类资产价格走势的梳理不代表投资建议，具体的投资建议，请以华泰证券相关行业和公司研究为准。
• 市场变化快速，需密切关注后续数据和政策动向。

图表概览

• 图1：全球部分股市股指环比
• 图2：VIX指数猛升，美元被动升值，黄金自6月初以来涨幅超5%
• 图3：主要货币对美元走势（日环比）
• 图4：主要货币对美元走势（周环比）
• 图5：人民币即期和美元指数
• 图6：离岸在岸人民币差价
• 图7：标普波动率指数一周上涨26%
• 图8：欧洲股市普跌，受累于英国脱欧担忧
• 图9：美元指数“被动”升值
• 图10：美国10年期国债收益率触及年内低点，或有继续下探空间
• 图11：布伦特油价与机构净持仓
• 图12：黄金价格回升至1270美元
• 图13：黑色系修复性回调，黄金白银反弹，铜价继续下跌

总结

本周全球市场因英国脱欧公投临近而进入避险模式，黄金、美债成为主要受益资产。美元指数因避险需求和脱欧风险小幅反弹，人民币汇率在离岸与在岸市场出现显著价差。美联储6月加息概率极低，若脱欧成真，加息时点可能延后至9月。投资者需关注下周的重要数据和政策动向，做好风险管理，黄金仍是避险首选。