20160328-华泰证券-海外宏观周报第34期_联储由鸽转鹰_英国退欧风险加剧_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是华泰证券研究所发布的海外宏观周报第34期（20160321-20160327），主要分析了当周全球宏观经济形势、美元指数走势、英国脱欧风险、联储加息预期以及大宗商品价格变化等关键内容。

主要观点

• 联储政策转向：美联储高官近期释放了加息信号，但整体仍处于渐进调整阶段，尚未构成政策转折。市场预期下一次加息可能在6月。
• 美元指数强势：美元指数在本周上涨1.26%，创2015年11月以来最大单周涨幅，但期货持仓数据仍显示市场对美元的做空情绪未完全释放，美元强周期可能持续2~3年。
• 英国脱欧风险上升：布鲁塞尔恐怖袭击事件加剧了市场对英国可能退出欧盟的担忧，英镑对美元贬值幅度远高于欧元，显示市场对脱欧概率上升的反应。
• 大宗商品反弹为主：本周油价和黄金价格受美元走强影响出现回调，但整体仍处于反弹阶段，难以看到反转迹象。
• 人民币汇率波动受限：人民币随美元走强而下跌，但央行强硬姿态下，人民币汇率波动幅度或有限，CFETS人民币指数可能与美元指数同步波动。

关键信息

联储加息预期

• 联储官员的鹰派言论导致市场对6月和12月加息的预期上升，其中6月加息概率最大。
• 联储点阵图显示，年内预计加息两次，但近期鹰派声音可能提前反映市场预期。
• 联储希望美元指数平稳复苏，避免过度强势影响出口。

英国脱欧风险

• 英国对恐怖主义的担忧可能推动其采取更严格的移民政策，甚至退出欧盟。
• 英国2月CPI同比增速放缓，显示通胀压力仍大，可能加剧市场对脱欧的担忧。
• 英镑对美元贬值幅度（2.4%）远高于欧元（0.9%），反映市场对英国脱欧概率上升的反应。

美元指数走势

• 美元指数仍在强周期中，预计将持续2~3年。
• 机构净持仓量仍为正，且处于减仓阶段，短期难以触发美元指数反转。
• 若市场预期一致，6月联储会议前可能是美元指数向上突破的窗口。

大宗商品表现

• 布伦特油价跌回40美元/桶以下，黄金价格受美元走强压制，难以突破1300美元天花板。
• 机构净持仓量显示油价和金价可能反弹，但不支持进一步上涨。

人民币汇率

• 人民币对美元周跌幅达0.66%，中间价累计下跌0.91%，跌破6.51关口。
• 离岸人民币连续六个交易日下跌，周跌幅达1.1%。
• 央行强调人民币不存在大幅贬值基础，汇率波动可能受限。

数据回顾

日期	国家	指标/事件	前值	预测值	实际值
03/22/16	日本	日经日本制造业PMI, 2016/3 P	50.1	50.5	49.1
03/24/16	日本	PPI服务业同比, 2016/2	0.20%	0.20%	0.20%
03/24/16	韩国	GDP经季调季环比, 4QF	0.60%	0.60%	0.70%
03/24/16	韩国	GDP同比, 4QF	3.00%	3.00%	3.10%
03/22/16	美国	Markit美国制造业PMI, 2016/3 P	51.3	51.9	51.4
03/24/16	美国	首次失业人数, 2016/3/19	265k	268k	265k
03/24/16	美国	持续领取失业救济人数, 2016/3/12	2235k	2230k	2179k
03/22/16	英国	CPI月环比, 2016/2	-0.80%	0.40%	0.20%
03/22/16	英国	CPI同比, 2016/2	0.30%	0.40%	0.30%
03/22/16	法国	Markit法国制造业PMI, 2016/3 P	50.2	50.2	49.6
03/22/16	法国	Markit法国服务业PMI, 2016/3 P	49.2	49.5	51.2
03/22/16	法国	Markit法国综合PMI, 2016/3 P	49.3	49.6	51.1
03/25/16	法国	GDP同比, 4QF	1.40%	1.40%	1.40%
03/22/16	德国	CPI月环比, 2016/2	-0.80%	0.40%	0.20%
03/22/16	德国	CPI同比, 2016/2	0.30%	0.40%	0.30%
03/22/16	欧元区	Markit欧元区制造业PMI, 2016/3 P	51.2	51.4	51.4
03/22/16	欧元区	Markit欧元区服务业PMI, 2016/3 P	53.3	53.3	54
03/22/16	欧元区	Markit欧元区综合PMI, 2016/3 P	53	53	53.7
03/22/16	澳大利亚	房屋价格指数同比, 4Q	10.70%	8.50%	8.70%

下周数据展望

日期	国家	指标/事件	前值	预测值
03/28/16	日本	失业率,2016/2	3.20%	3.20%
03/29/16	日本	工业产值(月环比),2016/2 P	3.70%	-6.00%
03/31/16	韩国	CPI 月环比,2016/3	0.50%	0.10%
03/31/16	韩国	CPI 同比,2016/3	1.30%	1.10%
03/31/16	美国	首次失业人数,2016/3/26	265k	265k
03/31/16	美国	持续领取失业救济人数,2016/3/19	2179k	2200k
03/31/16	美国	芝加哥采购经理指数,2016/3	47.6	50.5
04/01/16	美国	Markit 美国制造业采购经理指数,2016/3 F	51.4	51.5
04/01/16	美国	失业率,2016/3	4.90%	4.90%
04/01/16	美国	ISM 制造业,2016/3	49.5	50.7
03/31/16	英国	GDP 季环比,4Q F	0.50%	0.50%
03/31/16	英国	GDP 同比,4Q F	1.90%	1.90%
04/01/16	英国	Markit UK PMI Manufacturing SA,2016/3	50.8	51.2
03/31/16	法国	CPI 月环比,2016/3 P	0.30%	0.70%
03/31/16	法国	CPI 同比,2016/3 P	-0.20%	-0.10%
04/01/16	法国	Markit 法国制造业采购经理指数,2016/3 F	49.6	49.6
03/31/16	德国	GDP 季环比,4Q F	0.50%	0.50%
03/31/16	德国	GDP 同比,4Q F	1.90%	1.90%
04/01/16	德国	Markit UK PMI Manufacturing SA,2016/3	50.8	51.2
03/31/16	欧盟	核心 CPI 同比,2016/3 A	0.80%	0.90%
04/01/16	欧盟	Markit 欧元区制造业采购经理指数,2016/3 F	51.4	51.4
04/01/16	欧盟	失业率,2016/2	10.30%	10.30%
03/31/16	澳大利亚	HIA 新住房销售月环比,2016/2	3.10%	-

风险提示

• 本文所涉及大类资产价格走势的梳理不代表投资建议，具体的投资建议请以我国相关行业和公司最新信息为准。
• 联储政策、英国脱欧风险、美元指数走势及大宗商品价格均存在不确定性，需密切关注后续数据及政策动向。

评级说明

• 行业评级体系：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级体系：基于报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

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