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期市周度观察总结

核心内容概览

本报告为2021年2月19日发布的期市周度观察，由国联期货研究团队撰写，分析了贵金属、农产品、工业品等主要期货品种的市场表现、影响因素及未来走势。报告指出，随着全球经济复苏和流动性变化，部分品种已进入调整或下跌阶段，而另一些品种则仍具上涨潜力。

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主要观点与关键信息

一、贵金属：金银分化、动能衰减

• 市场表现：金银短期走势分化，黄金40日均线向下，白银则维持反弹。
• 影响因素：
  • 避险因素：政治和经济不确定性下降，黄金金融属性减弱。
  • 美元因素：美国经济复苏预期增强，美元指数走强。
  • 通胀因素：全球大宗商品上涨进入尾声，通胀支撑减弱。
• 结论与策略：3月前后金银均将面临下跌压力，长期需关注美元是否见底。

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二、农产品：分化上涨，部分品种进入主升

1. 棉花：短期谨慎看多

• 市场表现：节后强势上涨，2105合约周涨幅380元。
• 影响因素：
  • 全球疫情好转，纺织消费恢复。
  • 国内需求良好，进口政策利好。
• 结论与策略：短期看多，目标区间15000-17000元/吨。

2. 生猪：猪瘟影响产能，期价延续上行

• 市场表现：2109合约周涨幅1625元。
• 影响因素：
  • 猪瘟影响产能恢复，导致供应偏紧。
  • 政府冻肉投放缓解短期压力。
• 结论与策略：期价仍有上行空间，目标28000-29000元/吨。

3. 白糖：调整结束，进入主升

• 市场表现：国内白糖强势反弹，郑糖进入主升阶段。
• 影响因素：
  • 国际原糖上涨带动郑糖。
  • 印度招标预期支撑国内需求。
• 结论与策略：郑糖短期看多，关注进口窗口及印度招标进展。

4. 豆粕：仍在调整结构中

• 市场表现：国内豆粕小幅整理，周度跌幅8元/吨。
• 影响因素：
  • CBOT大豆上涨动力边际减弱。
  • 国内春节备货基本完成，需求未全面启动。
• 结论与策略：等待调整结束，3、4月或迎来上涨。

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三、工业品：结构性调整与阶段性反弹

1. 铜：低库存支撑上涨，但需警惕回调

• 市场表现：沪铜周上涨3480元，进入震荡阶段。
• 影响因素：
  • 国内铜库存仍处低位，加工费未修复。
  • 美联储维持宽松政策，美元指数震荡。
• 结论与策略：短期支撑仍在，但需关注下游需求恢复情况。

2. 铝：累库不及预期，关注套利机会

• 市场表现：沪铝震荡上升，周涨幅585元。
• 影响因素：
  • 节后累库力度不及预期。
  • 下游企业补库需求仍在，套利机会显现。
• 结论与策略：关注买近抛远套利机会，库存可能进一步上升。

3. 镍：下周或有假摔，但趋势向上

• 市场表现：沪镍周涨幅7830元，突破前期整理区间。
• 影响因素：
  • 市场情绪乐观，资金宽松。
  • 下游不锈钢市场尚未全面复工。
• 结论与策略：短期或有回踩，但中长期仍有上涨空间。

4. 不锈钢：补弹药行情尚未结束

• 市场表现：节后强势上涨，周涨幅840元/吨。
• 影响因素：
  • 原料价格坚挺，成本支撑明显。
  • 下游需求逐步恢复，库存低位。
• 结论与策略：短期需警惕小回落，长期看多。

5. 尿素：旺季正在发生，维持乐观预期

• 市场表现：UR2101合约周涨幅56元。
• 影响因素：
  • 国内供应偏高，但印度招标预期支撑需求。
  • 港口库存上升，但整体仍处宽平衡阶段。
• 结论与策略：需等待印标进一步明朗，短期窄幅波动。

6. 苯乙烯：需求转好，继续维持乐观

• 市场表现：EB2101合约周涨幅1133元。
• 影响因素：
  • 原油上涨带动成本上移。
  • 海外装置停工，供应偏紧。
• 结论与策略：价格延续强势，关注库存变化和需求恢复。

7. 动力煤：转入宽平衡阶段，期货偏空

• 市场表现：动力煤期货价格下跌，2103合约报600.8元。
• 影响因素：
  • 产地供应不减，港口库存上升。
  • 需求仍处淡季，采购以长协为主。
• 结论与策略：短期偏空，关注两会期间安检及工业用电需求恢复。

8. 钢市：去库压力酝酿回调，成材利润偏多

• 市场表现：2105合约报4524元，周涨幅120元。
• 影响因素：
  • 钢厂库存高企，累库周期接近尾声。
  • 铁矿石库存上升，焦炭产能释放，供需结构变化。
• 结论与策略：短期调整蓄势，中长期偏多。

9. 焦炭：中期趋势向下，C浪下跌将至

• 市场表现：焦炭价格反弹后进入下跌阶段。
• 影响因素：
  • 焦炭库存上升，供应端压力显现。
  • 焦化利润处于历史高位，新增产能释放将改善供需。
• 结论与策略：3月中旬起或迎来新一轮下跌。

10. 铁矿石：做空节点临近，中期下跌逻辑明确

• 市场表现：铁矿石价格震荡，2105合约周涨幅45.5元。
• 影响因素：
  • 外矿发运旺季临近，供给端压力增大。
  • 美元加息预期增强，资金面趋紧。
• 结论与策略：中期下跌逻辑清晰，关注外矿发运及美元走势。

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研究团队与联系方式

研究员	重点研究品种	所属研究板块	电话	邮箱
吉明	黄金、白银	贵金属	0510-82757325	jiming@glqh.com
徐远帆	棉花、玉米	农产品	-	xuyuanfan@glqh.com
姜颖	油脂油料、白糖	农产品	0510-82758631	jiangying@glqh.com
袁玮	原油、PTA、PVC	能源化工	-	yuanwei@glqh.com
沈祺苇	动力煤、螺纹钢	黑色金属	-	shenqiwei@glqh.com
刘志诚	铁矿石、焦煤、焦炭	黑色金属	-	Liuzhicheng@glqh.com
李志超	镍、不锈钢	有色金属	-	Lizhichao@glqh.com
蒋一星	铜、铝	有色金属	-	jiangyixing@glqh.com

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免责声明

本报告基于公开资料撰写，信息仅供参考，不构成任何投资建议。报告观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。报告内容可能随市场变化调整，不承担任何直接或间接损失责任。