20161212-东兴证券-新能源汽车动力锂电材料行业深度报告_浪里淘金_材料先行_43页_4mb

新能源汽车动力锂电材料行业深度报告总结

核心内容概览

新能源汽车的高速发展推动了动力锂电材料的快速增长。预计未来5年新能源汽车市场需求将超过470万辆，年均复合增速高达41.6%。动力锂电材料成本占比接近51%，是产业链的核心环节。

主要观点

• 行业前景：动力锂电行业受益于新能源汽车的快速发展，将持续保持增长，预计2020年动力电池市场需求将超70Gwh。
• 政策支持：国家政策在“柔”与“刚”之间平衡，通过补贴和碳排放管理促进新能源汽车的健康发展。
• 材料趋势：正极材料将向高镍三元材料发展，负极材料以石墨为主，硅碳负极材料正在产业化；电解液将向国产化和新型锂盐发展，隔膜则以湿法+涂覆为主。

关键信息

正极材料

• 高镍三元材料（如NCM）成为动力电池的主角，预计未来5年三元电池复合增速达56.1%。
• 市场格局：国内正极材料企业如杉杉能源、安达科技、天力锂能等具备技术优势，将受益于行业集中度提升。
• 供给情况：目前正极材料产能过剩，预计行业洗牌加速，技术领先企业将占据主导地位。

负极材料

• 石墨仍是短期主流，尤其是人造石墨，预计未来5年负极材料累计增量需求达30.3万吨，年均复合增速约36%。
• 硅碳复合材料正在产业化，有望提升能量密度，但目前仍处于研发和小规模应用阶段。
• 市场集中度：负极材料行业集中度较高，强者恒强，未来价格将继续下行。

电解液

• 六氟磷酸锂是电解液的主要溶质，国产化带动价格下降和产能转移。
• LiFSI作为新型锂盐，具有更好的稳定性与低温性能，正在逐步产业化。
• 市场增长：预计未来5年电解液累计增量需求达47.1万吨，产值达235.5亿元。

隔膜

• 湿法+涂覆是主流发展趋势，三层复合隔膜具有更高的安全性，将成为竞争焦点。
• 供需失衡：国内湿法隔膜高端产能仍依赖进口，未来进口替代加速。
• 市场增量：预计未来5年隔膜累计需求增量达51.6亿平米，产值达182亿元。

投资策略

• 技术导向：关注技术领先、符合主流趋势的企业，如高镍三元正极材料、硅碳负极材料、LiFSI电解液、湿法隔膜等。
• 集中度提升：行业洗牌加速，建议关注具备规模效应的龙头企业，如杉杉能源、贝特瑞、纽米科技、诺邦科技等。

风险提示

• 新能源汽车产业推进不达预期。
• 新技术产业化进展不达预期。

重点公司推荐

• 杉杉能源（835930）：全球正极材料龙头，综合实力雄厚。
• 贝特瑞（835185）：全球负极材料翘楚，布局正极材料增厚业绩。
• 纽米科技（831742）：高端锂电隔膜新星。
• 诺邦科技（837153）：新三板锂电电解液优质企业。

行业数据与趋势预测

• 动力电池需求：2020年预计达71.8Gwh，年均复合增速达36%。
• 市场渗透率：乘用车和专用车将成为主要增长动力，预计未来5年市场渗透率将分别提升至1.3%和0.9%。
• 成本结构：动力锂电成本中材料占比约75%，其中正极材料占比最大，约28%。

结论

动力锂电材料行业将在新能源汽车的推动下持续增长，其中正极材料向高镍三元发展，负极材料向硅碳材料过渡，电解液向国产化和新型锂盐发展，隔膜向湿法+涂覆和三层复合发展。行业集中度将不断提升，技术领先和规模效应将成为主要竞争优势。