20170511-广发证券-金溢科技-002869.SZ-专注电子不停车收费产品_募资提升竞争力_24页_1mb

金溢科技 (002869.SZ) 详细总结

公司概况

金溢科技前身为金溢有限，成立于2004年，2014年整体变更为股份公司。公司专注于智能交通射频识别与电子支付行业的核心技术研究、产品开发、设备制造、解决方案提供与服务，主要产品包括高速公路ETC、停车场ETC、多车道自由流ETC及基于射频技术的路径识别产品。

公司无控股股东，第一大股东为敏行电子（持股27%），实际控制人为罗瑞发、刘咏平、杨成、王明宽、李娜和李朝莉，合计控制76%的发行前股份。公司拟公开发行2952万股A股，发行后实际控制人持股比例将降至57%。

核心业务与产品

公司主要业务包括：

• 电子不停车收费产品（ETC）：包括高速公路ETC、城市多车道自由流ETC和停车场ETC产品。
• 基于射频技术的路径识别产品：用于解决多义性路径识别问题，实现通行费的精确拆分。

产品介绍

• 高速公路ETC产品：已在全国20多个省市广泛应用，拥有较高市场份额。
• 停车场ETC产品：已应用于数百个项目，涵盖商业、住宅、机关等各类停车场。
• 多车道自由流ETC产品：不设隔离车道，不限制通行速度，实现快速识别与自动收费。
• 路径识别产品：通过信标基站写入路径信息，实现费用精确拆分。

营收与盈利情况

营收情况

• 2012-2016年公司营业收入分别为2.68亿元、3.55亿元、4.27亿元、7.52亿元、6.69亿元。
• 2012-2016年复合增长率达25.65%，其中2015年因政策刺激，收入同比增长75.92%，但2016年因ETC联网基本结束，收入有所下滑。

净利润与净利率

• 2012-2016年净利润分别为4286.46万元、4435.61万元、5510.85万元、1.39亿元、1.20亿元。
• 净利率分别为15.98%、12.51%、12.89%、18.43%、17.94%，2015年净利率因费用控制较好而大幅上升。

EPS预测

• 2017-2019年摊薄后EPS分别为1.06元/股、1.13元/股、1.20元/股。

募集资金用途

公司拟募集6.44亿元，用于以下项目：

1. 佛山智能交通射频识别与电子支付产品生产基地项目：投资30631万元，主要用于扩大生产规模，提高自动化程度。
2. 深圳研发中心建设项目：投资16028万元，加强研发团队建设，提升技术能力。
3. 营销服务网络建设项目：投资5698万元，完善营销网络，覆盖更多区域。
4. 补充流动资金：投资5042万元，保障公司业务增长和运营资金需求。

市场竞争与行业前景

市场需求

• 智能交通作为国家重点支持领域，政策推动行业发展，尤其是ETC全国联网政策的实施。
• 2012-2016年，智能交通射频识别与电子支付设备市场规模从6.40亿元增长至24.13亿元，预计2017年达31.37亿元。

竞争分析

• 公司在ETC领域具有显著竞争优势，市场份额在35%-40%之间。
• 公司与万集科技、聚利科技等主要竞争对手相比，具备更强的研发能力、专利数量和资产规模。
• 公司产品在技术上具备较高壁垒，且与主要客户建立了良好的合作关系。

风险提示

1. 政策影响波动大：公司业务高度依赖交通政策，政策变化可能影响市场需求。
2. 收入增长不可持续：2015年收入和净利润的超常规增长是政策刺激的结果，未来增长可能放缓。
3. 单一行业依赖风险：公司业务主要集中于高速公路ETC领域，对高速公路建设进度依赖较大。
4. 季节性业绩波动：上半年收入较少，下半年为主营业务收入实现期。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资要点

• 公司是智能交通领域的领先设备提供商，产品覆盖ETC、停车场、路径识别等多个细分市场。
• 公司研发投入占比高，2014-2016年研发投入占收入比例分别为16.89%、10.57%、10.35%，保持较强的研发能力。
• 募投项目将提升公司生产能力和研发能力，扩大市场份额，增强行业影响力。
• 公司未来将向城市智能交通领域拓展，推动“ETC进城”战略，实现业务多元化发展。

结论

金溢科技在ETC领域具有显著的市场优势和较高的市场份额，同时具备较强的研发实力和完善的产学研合作体系。公司通过募集资金扩大产能、提升研发能力和营销网络，以增强其在智能交通领域的竞争力。然而，公司仍面临政策波动、收入增长不可持续、单一行业依赖及季节性波动等风险，需关注其未来发展战略和市场拓展能力。