20180526-安信证券-华宇软件-300271.SZ-定增募资加码三大主业_进一步强化核心竞争力_5页_330kb

华宇软件（300271.SZ）2018年定增募资及财务分析总结

核心内容

华宇软件于2018年5月26日发布了非公开发行预案，计划向不超过5名特定投资者发行不超过6500万股，募集资金总额不超过10.55亿元，锁定期为12个月。资金将用于“新一代法律AI平台建设项目”、“安全可靠软件适配研发及集成测试中心建设项目”、“基于数据驱动的智慧市场监管平台建设项目”以及补充流动性，拟投入资金分别为5.4亿元、1.5亿元、4900万元和3.16亿元。

主要观点

• 战略意义：此次定增旨在加码法律科技、安全可靠软件和智慧市场监管三大主业，强化公司核心竞争力，推动业务增长。
• 项目布局：新一代法律AI平台将在北京设立研发基地，并在全国15个地点建设子平台；安全可靠软件项目在北京建设技术攻关及测试基地，并在全国5个地点建设测试中心；智慧市场监管平台将基于大数据和人工智能技术，面向市场监管行业进行开发。
• 预期收益：公司预计2018-2019年每股收益（EPS）分别为0.66元和0.86元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为25元。
• 成长性：公司近年来业绩稳步增长，2016-2017年营业收入增长率分别为34.7%和28.5%，净利润增长率分别为30.3%和40.3%。
• 估值指标：2018年市盈率（PE）预计为26.5倍，市净率（PB）为3.0倍，显示出公司具有一定的估值优势。

关键信息

投资建议

• 公司在法律科技与教育信息化领域成长稳健，订单充足。
• 定增募资有助于进一步扩大主营业务规模，实现产业链延伸，培育新的利润增长点。
• 预计2018-2019年EPS分别为0.66元、0.86元，维持“买入-A”评级，6个月目标价25元。

风险提示

• 增发事项存在审核风险。
• 下游客户需求波动可能影响公司业绩。
• 并购整合可能存在风险。

财务数据

• 财务状况：2018年预计总资产为6646亿元，负债总额为2193.9亿元，资产负债率为33.1%，流动比率2.05，速动比率1.55。
• 盈利情况：2018年预计营业收入为3226.6亿元，净利润为501.5亿元，每股收益（EPS）为0.66元。
• 成本与费用：2018年预计营业成本为1898.5亿元，销售费用率为5.6%，管理费用率为19.6%，三费/营业收入为24.8%。
• 利润率：2018年预计毛利率为41.2%，净利润率为15.5%，ROE为11.5%。
• 成长性：2018年预计营业收入增长率38.0%，净利润增长率31.6%。
• 估值指标：2018年PE为26.5倍，PB为3.0倍，P/S为4.1倍，EV/EBITDA为19.4倍。

股价表现

• 截至2018年5月25日，股价为17.49元。
• 12个月内价格区间为13.48元至20.85元。
• 相对收益在1个月内为-13.59%，3个月内为3.01%，12个月内为3.94%。
• 绝对收益在1个月内为-12.29%，3个月内为7.37%，12个月内为6.49%。

分析师信息

• 胡又文、徐文杰为分析师，提供专业投资建议。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息的完整性与准确性。
• 报告中的估值和分析结论基于一定假设，存在局限性，仅供参考。

结论

华宇软件通过此次定增募资，强化其在法律科技、安全可靠软件和智慧市场监管领域的核心竞争力，推动业务增长和产业链延伸。公司财务状况稳健，盈利增长预期良好，估值指标显示其具备一定的投资价值。尽管存在一定的风险，但总体来看，公司发展前景积极，值得投资者关注。