东吴策略：三分钟看中观，8月宏观数据回落，但挖机和铁路货运量回升-20190917-东吴证券-46页_1mb

东吴策略：三分钟看中观

核心内容概述

2019年8月宏观数据整体回落，但部分中观指标显示回升迹象，尤其是挖掘机和铁路货运量。本文主要分析了8月宏观经济、上游资源、中游制造、下游需求、科技及交通运输等领域的变化。

主要观点

宏观经济

• CPI：8月CPI同比上涨2.80%，与上月持平，其中核心CPI同比上涨1.50%，较上月下降0.10个百分点。
• PPI：8月PPI同比下跌0.80%，较上月下降0.50个百分点；生产资料PPI同比下跌1.30%，较上月下降0.60个百分点。
• 进出口：8月进出口总值同比减少3.20%，出口减少1.00%，进口减少5.60%；贸易差额同比上升0.32个百分点。
• 固定资产投资：1-8月固定资产投资同比增长5.50%，增速较1-7月下降0.2个百分点；8月环比增长0.40%。
• 社会消费品零售：8月社会消费品零售总额同比增长7.50%，增速较7月下降0.1个百分点；1-8月累计同比增长8.20%，与1-7月持平。
• 工业增加值：8月工业增加值同比增长4.40%，较7月回落0.4个百分点；1-8月累计增长5.60%，较1-7月回落0.2个百分点；环比增长0.32%，较7月上升0.13个百分点。

上游资源

• 原油：WTI期货价格下跌2.95%至54.85美元/桶，布伦特期货价格下跌2.14%至60.22美元/桶。
• 天然气：NYMEX天然气期货价格上涨5.30%至2.62美元/百万英热单位。
• 煤炭：6大发电集团日均耗煤量上升3.28%；焦煤、焦炭期货价格上涨，动力煤期货价格下跌。
• 有色金属：LME铜、铝、锌、铅、锡期货价格均上涨；镍期货价格上涨；铜、铝、锌库存减少，镍库存增加。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板期货价格上涨，Myspic综合钢价指数上涨，中国铁矿石价格指数上涨7.60%；钢厂产能利用率和高炉开工率提升。
• 建材：水泥、玻璃价格指数均上涨，部分区域涨幅显著。

下游需求

• 房地产：土地成交面积继续下降，商品房和二手房成交面积均下滑；商品房存销比上升。
• 汽车：汽车销量同比减少6.90%，新能源汽车销量同比大幅增长80%。
• 农产品：猪鸡价格继续大幅上涨，生猪、猪肉、仔猪、二元母猪价格均上涨；活鸡、鸡蛋价格小幅上涨；部分粮油价格下跌，蔬果价格整体回落。

科技

• 存储器：DRAM价格基本稳定，NAND Flash价格小幅下跌。
• 半导体：费城半导体指数基本稳定，维持在1446点。

交通运输

• 铁路货运：8月铁路货运运输周转量同比增加4.2%，较上月增长1.6个百分点；铁路客运运输周转量同比增加5.3%，与上月持平。
• 快递业务：8月规模以上快递业务量同比增加29.30%，收入同比增加26.20%。

关键信息汇总

宏观经济

• CPI同比维持在2.80%，核心CPI小幅下降。
• PPI同比进一步回落，生产资料PPI跌幅扩大。
• 进出口总值同比下滑，但贸易差额有所上升。
• 固定资产投资与社会消费品零售总额增速放缓，工业增加值增速延续回落。

上游资源

• 原油价格下跌，天然气价格上涨。
• 煤炭耗煤量上升，部分期货价格上扬。
• 有色金属期货价格普遍上涨，库存变化各异。

中游制造

• 钢铁期货价格上涨，产能利用率提升。
• 建材价格指数上涨，水泥、玻璃价格表现强劲。

下游需求

• 房地产市场表现疲软，土地及商品房成交面积下降。
• 汽车销量下滑，新能源汽车销量大幅增长。
• 猪鸡价格持续上涨，部分粮油及蔬果价格下跌。

科技

• 存储器价格基本稳定，NAND Flash价格小幅下跌。
• 费城半导体指数维持稳定，未出现明显波动。

交通运输

• 铁路货运运输周转量同比上升，客运运输维持增长。
• 快递业务量和收入同比均上升，表现强劲。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期。
• 通胀上行超预期。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所。
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