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基础化工行业周报（2023年1120-1126）

报告综述

• 农药市场展望：经历近一年景气低迷，库存去化尾声，预计2024年一季度前后景气好转，需求刚性增强，供给侧结构性改革深入推进。
• 投资评级：行业评级“强于大市”，推荐标的包括：润丰股份、扬农化工、梅花生物、三联虹普、惠城环保、台华新材、上海新阳等。
• 主要关注点：绿色经济、中国制造业出海、国产替代、低估值资产、新能源材料、合成生物学产业。

1. 农药市场寒意渐去？

• 去库周期接近尾声：拉美和美需求恢复明显，巴西、阿根廷农药进口增长12%，美国库存下行趋势。
• 未来前景：供给端改革持续，需求刚性增强，勾勒下一轮景气周期。
• 推荐标的：润丰股份（品牌制剂出海领先）、扬农化工（原药行业龙头）。

2. 原油价格分析（2023年11月17日）

• 布伦特原油：周一结算价80.58美元/桶，近周先涨后跌。
• 主要影响因素：
  • OPEC+成员国减产未成协议，推迟会议。
  • EIA原油库存连续三周增长。
  • 地缘政治和供需预期不确定，油价存在波动风险。

3. 化工品涨跌分析（2023年11月17日）

涨幅前五

• 重质纯碱：+107%（装置检修+库存走低）
• 辛醇：+28%（山东装置检修+库存低位）
• DOP：+19%（辛醇价格上涨带动）
• 丙烯酸丁酯：+17%（原料正丁醇价格上涨）
• 苯酐：+12%（原料工业萘价格上涨）

跌幅前五

• 双氧水：-40%（己内酰胺开工率下调）
• 纯苯：-31%（开工率上行+港口累库预期）
• 甲醇：-27%（动力煤市场疲软）
• 醋酸：-16%（新增产能预期）
• 甲醛：-9%（原料下行）

4. 投资主线

• 绿色与再生产业：碳中和背景下，绿色、ESG产品增长明显，推荐三联虹普、惠城环保、台华新材。
• 中国制造业出海：半导体、油气、钾肥等出海布局受益，推荐聚胶股份、建龙微纳。
• 国产替代与内循环：核心工业材料、自主可控受益，推荐精工科技、长阳科技、华鲁恒升。
• 高成长制造业：合成生物学、POE材料、锂电材料等，推荐华恒生物、梅花生物、鼎际得。
• 新能源相关：导电炭黑、锂电材料、POE材料等，推荐黑猫股份、川发龙蟒、永东股份。

5. 风险提示

• 经济紧缩风险
• 原油价格大幅波动
• 国际贸易摩擦风险

报告评级：强于大市
分析师：柴沁虎
数据来源：公司公告、iFinD、国联证券研究所
发布日期：2023年11月25日