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沪铜周报总结（8.9~8.13）

核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现低位震荡态势，主力合约收跌0.51%，报收于69970元/吨。市场受到国内外宏观政策和供需变化的双重影响，呈现出复杂多变的格局。

市场回顾

• 沪铜走势：沪铜主力合约本周收跌0.51%，报收于69970元/吨。
• 宏观面影响：
  • 美国7月非农就业数据强劲，为4月以来最大增幅，可能推动美联储在杰克逊霍尔会议上宣布缩减购债计划。
  • 美国通过一万亿美元刺激法案，对金属市场形成支撑。
• 库存变化：
  • LME铜库存周内减少125吨至235650吨，维持稳定。
  • 上期所铜库存减少6454吨至93032吨，去库趋势有望结束。
  • 保税区库存维持同期正常水平。

基本面分析

1. PMI 数据

• 7月PMI为50.4%，低于上月0.5个百分点，但仍在临界点以上，显示制造业持续稳定扩张。
• 数据整体中性，未对铜价形成明显支撑或压力。

2. 供需平衡表

• 根据ICSG数据，2021年3月全球精炼铜产量为2104千吨，消费量为2123千吨，供需平衡为-49千吨，预示2021年供需可能出现小幅过剩。
• 供需关系整体偏中性，但需关注后续数据变化。

3. 库存情况

• 国内去库放缓，国外继续累库，显示全球铜库存结构有所变化。
• LME库存小幅下降，上期所库存有所回升，库存变化对价格影响有限。

市场结构分析

1. 加工费

• 加工费低位反弹，显示供应端有所缓和，但尚未形成明显支撑。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单维持高位回落企稳，显示市场多头情绪有所降温。

3. 期现价差

• 国外处于现货贴水结构，国内小幅升水，反映国内外铜价走势存在差异。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，盈利为199元/吨，显示进口成本较高，对国内市场有一定支撑作用。

观点与策略

1. 基本面分析

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍维持中性。

2. 基差分析

• 现货价格为70240元/吨，基差为-170元，贴水期货，反映市场对远期价格的预期偏弱。

3. 库存分析

• LME库存小幅下降，上期所库存有所回升，库存变化对价格影响有限。

4. 盘面分析

• 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期走势偏多。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，多减，显示多头力量有所减弱，但整体仍偏多。

6. 结论与策略

• 在全球宽松政策和南美供应缓和的背景下，国内加强大宗商品监管，货币收紧预期增强，短期铜价可能延续弱势。
• 操作建议：沪铜2109合约建议70300元/吨空减半，目标69500元/吨，止损71000元/吨，持有CU2019C72000卖方。

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