20190919-中原证券-传媒行业专题研究：国庆档电影市场展望——低基数下票房有望大幅增长，但仍需以长线逻辑看待_11页_1mb

证券研究报告总结 - 行业专题研究：国庆档电影市场展望

核心内容概述

本报告主要分析2019年国庆档电影市场前景，结合2019年1-8月国内电影市场表现、历史国庆档票房情况以及2019年国庆档影片类型和市场热度，为投资者提供相关行业及公司投资建议。

主要观点

• 市场表现：2019年1-8月，国内电影市场票房为446.06亿元，同比下降2.58%；观影人次为11.88亿，同比减少8.05%。尽管数据双降，但头部影片表现强劲，已有三部票房突破40亿元，说明优质内容仍具强大吸引力。
• 票价上涨：2019年1-8月平均票价为37.6元，同比上涨6.5%，显示影院在热门档期通过提高票价实现收益最大化。
• 国庆档潜力：由于2018年国庆档票房基数较低，2019年国庆档有望实现显著增长，影视板块情绪或有所回暖。
• 影片类型丰富：2019年国庆档共10部影片上映，类型涵盖剧情、动作、动画、喜剧等，相比2018年更趋多元化，尤其是三部献礼片的题材更加丰富。
• 影片热度：三部献礼片《中国机长》、《攀登者》、《我和我的祖国》在预售和排片上表现突出，成为市场关注焦点。
• 投资建议：建议关注光线传媒和院线龙头万达电影，认为其在内容和渠道上具备较强竞争力。

关键信息

1. 2019年1-8月电影市场数据

• 票房：446.06亿元，同比下降2.58%
• 观影人次：11.88亿，同比减少8.05%
• 平均票价：37.6元（含服务费），同比上涨6.5%；34.8元（不含服务费），同比上涨5.8%

2. 头部影片表现

• 票房TOP10影片：

  • 《战狼2》：56.79亿元
  • 《哪吒之魔童降世》：49.03亿元
  • 《流浪地球》：46.56亿元
  • 《复仇者联盟4:终局之战》：42.41亿元
  • 《红海行动》：36.51亿元
  • 《唐人街探案2》：33.98亿元
  • 《美人鱼》：33.92亿元
  • 《我不是药神》：31.00亿元
  • 《速度与激情8》：26.71亿元
  • 《西虹市首富》：25.47亿元

• 头部影片评分：均在8分以上，质量明显提升，观众对高质量影片的需求未减。

3. 国庆档影片情况

• 上映影片数量：10部（9月30日-10月7日）

• 三部献礼片：

  • 《中国机长》：根据真实事件改编，类型为剧情/传记/灾难
  • 《攀登者》：根据1960年中国登山队故事改编，类型为剧情/冒险
  • 《我和我的祖国》：7组普通人与国家大事件相关，类型为剧情

• 预售表现：

  • 三部献礼片预售总票房达9744万元，首日预售票房达8678.6万元，首日排片占比合计99.6%

4. 行业趋势分析

• 银幕增长放缓：2019年全国新增银幕约4357块，新增影院691家，增速为16%，但整体市场票房和观影人次下降，表明行业进入调整期。
• 行业出清：低效率影院将逐步被淘汰，银幕数量增长放缓成为趋势，但短期内行业拐点尚未显现。
• 内容为王：优质影片对市场具有强大吸引力，只有高质量且符合大众口味的内容才能实现商业成功。

5. 投资建议

• 公司评级：

  • 万达电影：18EPS 0.73，19EPS 0.76，19PE 22.61，评级：增持
  • 光线传媒：18EPS 0.47，19EPS 0.37，19PE 22.95，评级：增持

• 行业投资评级：同步大市（维持）

风险提示

• 电影票房不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策监管风险

附录信息

• 联系人：李琳琳
• 电话：021-50586983
• 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼
• 邮编：200122

参考资料

• 《文化传媒行业月报:中报发布完毕，持续关注各版块细分龙头》（2019-09-03）
• 《传媒行业专题研究：《哪吒》打开国产动画电影天花板，全年龄向动画、IP衍生产业仍是蓝海》（2019-08-19）
• 《文化传媒行业月报：《哪吒》票房领跑暑期档，上半年游戏行业回暖，密切关注中报密集期》（2019-08-05）

图表目录

• 图1：国内电影市场票房与同比增幅
• 图2：国内电影市场观影人次与同比增幅
• 图3：国内电影市场平均票价
• 图4：国庆档票房变化
• 图5：国庆档观影人次变化
• 图6：三部献礼片宣传海报

总结

本报告认为，尽管2019年1-8月国内电影市场票房和观影人次双降，但优质内容仍能吸引观众，推动市场回暖。2019年国庆档因低基数效应，有望实现票房正增长，同时影片类型更加丰富，市场关注度较高。建议投资者关注光线传媒和万达电影等优质标的，同时需警惕票房不及预期、行业竞争加剧及政策监管风险等潜在风险。