20240714-天风证券-金属与材料行业研究周报_6月CPI助降息预期升温_贵金属价格上涨_17页_1mb

金属与材料行业研究周报总结

1. 当前市场概览

受6月CPI数据走低及美联储降息预期升温影响，贵金属价格大幅上涨，国内金属价格整体呈现分化走势。铝土矿供应边际改善缓解前期压力，氧化铝供需僵持影响短期价格波动，小金属领域如钼、锡受降息预期支撑震荡偏强。

2. 各品种走势分析

2.1 基本金属

铜：
8万元区间宽幅震荡，需求端显弱势，6月非农就业数据改善支撑降息预期，铜价重心下移但库存高位压力较大，精矿供应趋于正常，冶炼厂利润有所修复。

铝：
沪铝价格小幅下跌，社会库存增加抵消复产带来的供应增量，下游电解铝厂原料库存普遍偏低，支撑现货价格；LME库存继续下降，但国内库存显著增长，矛盾集中于供给端复产速度与需求淡季之间的矛盾。

2.2 贵金属

金/银：
美国6月CPI同比上涨3%超预期降温，美联储9月降息概率提升至92.7%，黄金、白银价格应声上涨。白银受工业属性影响波动剧烈。后市需关注通胀数据表现及实际降息落地情况。

2.3 锡与钨钼

锡：
伦锡连续大跌后反弹，核心逻辑为印尼铝土矿出口放开预期压制价格，终端消费并未改善。工业金属对降息预期反应钝化，短时偏弱格局。

钨：
钨市场多空博弈，库存高企抑制价格松动，供需关系未能有效改善，预计价格继续承压探底。

2.4 锂与钴

锂/钴：
缺乏实质性利好，价格延续跌势。碳酸锂市场成交活跃度低，价格小幅调整；钴价弱势运行，供需格局仍供过于求。

稀土永磁：
北方稀土降价3%，氧化镝价格环比下滑，主要受指标收紧及下游需求不振影响，市场等待新订单释放。

3. 重点研判与建议

• 铜铝等基本金属：重点关注云南电解铝复产进展，6-8月国内供需边际变化。
• 贵金属：继续看好美联储降息节奏下金银价格中长期上行空间，短期警惕通胀超预期风险。
• 小金属：钼、锑、锡价格止跌企稳，尤其是钼市钢招向好、成本支撑较强。
• 稀土：北方稀土7月指标收缩仍支撑磁材上游，市场静待下游补库窗口打开。

4. 风险提示

需求回暖不及预期、上游供给增加、库存积压压力或限制价格反弹。（注：本总结共计约814字。）