汇率与贵金属市场聚焦：负利率会影响英镑的投资价值吗-20200524-兴业研究-24页_1mb

负利率会影响英镑的投资价值吗

核心内容

本文主要分析了当前全球货币政策环境对英镑投资价值的影响，尤其关注英国首次发行负利率国债及脱欧僵局对英镑走势的影响。同时，文章回顾了全球及国内市场近期表现，并对后市走势进行了展望。

主要观点

• 负利率政策：英国首次以负收益率发行3年期国债，表明市场对英国央行可能采取负利率政策的预期增强。
• 货币政策同步性：英央行与美联储货币政策趋于同步，但英国面临更大的经济和政治不确定性，可能促使英央行更早转向宽松政策。
• 脱欧不确定性：脱欧谈判陷入僵局，英镑在政治不确定性下持续承压，短期内可能进一步贬值。
• 英镑汇率走势：英镑兑美元汇率受利差和脱欧局势影响较大，技术面显示1.20为重要支撑位，若谈判无进展，英镑可能跌破该支撑。
• 美元走势：美元指数维持偏强震荡，美元兑人民币突破震荡区间，进入可控上行通道，2019年9月前高成为阻力位。
• 贵金属走势：金价冲高回落，短期震荡调整概率较大，境内外黄金价差因人民币贬值而逐步收敛。
• 国内政策支持：《政府工作报告》强调就业和民生，货币政策保持灵活适度，支持外贸新业态发展。
• 外汇管理改革：外汇局出台多项政策支持跨境电商、市场采购贸易和外贸综合服务等新业态，提升外汇服务便利性。
• 涉外收付款情况：4月涉外收付款回归顺差，但远期净结汇规模收窄，反映出口订单疲软对人民币汇率形成压力。

关键信息

全球市场动态

• 美国：美联储承诺维持利率接近零，直至经济复苏，但对第二轮疫情感染仍持警惕态度。美国经济数据表现疲软，但市场预期仍偏向宽松。
• 欧洲：德法提议发行5000亿欧元债券支持受疫情影响的成员国，但欧盟内部意见分歧，资金分配方案尚未确定。欧元区经济数据有所改善，但整体仍受政治和经济不确定性影响。
• 日本：央行维持宽松政策，宣布进一步宽松措施，但实际宽松空间有限，限制日元贬值幅度。
• 港币：受港股重挫和HIBOR利率上升影响，港币小幅贬值，但贬值幅度受限于套息交易。
• 贵金属：金价震荡回落，短期缺乏强劲基本面支撑，境内外黄金价差因人民币贬值而收窄。

国内市场动态

• 《政府工作报告》：淡化经济增长目标，强调就业和民生，预计全年名义GDP增速约为5.4%。
• 外汇管理政策：支持贸易新业态发展，放宽外汇管理并提升外汇服务便利性，包括跨境电商、市场采购贸易、外贸综合服务等。
• 涉外收付款：4月银行代客涉外收付款转为顺差，但远期净结汇规模收窄，反映出口疲软。

后市展望

• 美元指数：将继续偏强震荡，美元兑人民币突破震荡区间后进入可控上行通道，2019年9月前高为阻力位。
• 英镑走势：受英央行宽松预期和脱欧僵局影响，英镑仍有进一步贬值压力，1.20为关键支撑位，若谈判无进展，可能跌破该位。
• 贵金属：短期震荡调整为主，需等待新的基本面驱动。
• 人民币汇率：保持基本稳定，但受出口疲软和中美谈判影响，存在下行压力。
• 关注事件：中美第一阶段经贸谈判进展、脱欧过渡期谈判结果、美国经济数据发布等。

图表目录

• 图表1：英国与美国基准利率
• 图表2：英、美利差与GBPUSD
• 图表3：GBPUSD与脱欧大事件
• 图表4：GBPUSD日线
• 图表5：全球每日新增确诊病例
• 图表6：G7汇率与贵金属
• 图表7：人民币即期汇率回顾
• 图表8：人民币衍生品回顾
• 图表9：重要利率回顾
• 图表10：回购市场流动性恢复稳定
• 图表11：无抵押融资市场逐步恢复正常
• 图表12：非美发达经济体美元流动性稳定
• 图表13：新兴市场经济美元流动性压力不大
• 图表14：美元指数日线
• 图表15：EURUSD技术分析
• 图表16：USDJPY日线
• 图表17：LIBOR, HIBOR与USDHKD
• 图表18：恒生指数与USDHKD
• 图表19：香港银行间总结余变动
• 图表20：香港银行间总结余与HIBOR隔夜利率
• 图表21：伦敦金日线
• 图表22：境内外黄金价差
• 图表23：《国家外汇管理局关于支持贸易新业态发展的通知》
• 图表24：结售汇
• 图表25：主要汇率和贵金属多空观点
• 图表26：下周重要事件和数据

总结

综上所述，负利率政策和脱欧政治不确定性是影响英镑投资价值的两大关键因素。短期内英镑仍面临贬值压力，而美元指数在宽松政策和中美冲突背景下维持偏强震荡。贵金属市场则以震荡调整为主，黄金价格受人民币贬值影响而逐步收敛。国内政策支持贸易新业态发展，有助于稳定人民币汇率，但出口疲软仍对人民币形成下行压力。整体市场情绪谨慎，需密切关注中美谈判进展和脱欧局势变化。