中国资产管理业务监管研究-清华五道口+财富50人论坛-2020.7-42页_424kb

深化资产管理业务监管制度改革总结

核心内容概述

中国资产管理业务监管研究课题旨在推动资产管理行业从粗放式发展向高质量、规范化的转型，构建与资管业务发展规律相适应的现代化监管体系。课题由吴晓灵牵头，中国财富管理50人论坛与清华大学五道口金融学院联合开展，覆盖银行、证券、保险、信托、公募基金、私募基金六大领域，提出多项政策建议以优化监管、防控风险、提升服务实体经济的能力。

主要观点

• 资管业务的定义与功能：资产管理业务是直接金融业务，其核心在于为投资者提供投资管理服务，保护投资者利益，而非承担投资风险。监管应以行为监管为主，强调信息披露和防欺诈。
• 监管体系的不足：当前我国资管业务存在监管标准不统一、功能监管不足、机构监管与市场行为脱节等问题，导致业务不规范、风险积聚。
• 监管改革方向：应统一监管规则，推动功能监管与机构监管结合，明确各类资管产品的法律性质，实现监管全覆盖与一致性。
• 对外开放与制度建设：在金融业开放背景下，需借鉴国际经验，优化制度安排，提升市场竞争力，推动中国成为全球金融强国。
• 风险防控与平稳过渡：延长资管新规过渡期，多措并举化解老产品和老资产风险，防范系统性风险。

关键信息

一、资管行业存在的问题

1. 直接融资间接化：资管产品实质上成为银行间接融资工具，脱离资本充足率监管。
2. 投资业务融资化：资管机构为融资方服务，存在道德风险与利益输送问题。
3. 私募产品公募化：私募产品募集范围扩大、风险偏好降低，与公募产品趋同。
4. 市场主体行政化：监管仍带有计划经济色彩，限制市场自主权，降低竞争效率。

二、监管建议

（一）优化影子银行治理方案

• 延长资管新规过渡期至2022年底，以产品端为标准推进压降。
• 银行理财子公司应依法纳入《证券投资基金法》和《证券法》的监管范围。
• 统一监管规则，取消或优化净资本管理要求，鼓励具备公募基金管理人资格的银行理财子公司。
• 鼓励商业银行与地方中小金融机构合作，完善多层次融资体系。

（二）深化监管改革，构建适应资管业务发展的监管体系

• 明确监管基本原则，厘清监管与市场边界，处理好功能监管与机构监管的关系。
• 推动监管“放管服”改革，提升市场活力与效率。
• 统一监管标准，对公募与私募产品分类监管，提升透明度与合规性。
• 修订《证券投资基金法》和《证券法》，明确资管产品的法律属性与监管范围。

（三）补齐短板，推动全链条改革

• 制定私募证券发行规则，为私募融资行为提供法律依据。
• 提高养老金投资权益资金比重，形成养老金与资本市场的良性互动。
• 以零售投资者为中心，加强财富管理业务制度建设，建立统一的财富管理顾问资质认证体系。
• 完善资产管理产品治理架构，发展配套业务体系，设立专门的资产管理业务保管牌照。

分报告摘要要点

银行分报告

• 银行资管业务发展历经五个阶段，目前仍处于转型期。
• 存在监管制度不统一、产品转型难、老资产处置难等问题。
• 建议延长过渡期，协调推进制度法规建设，明确信托关系。

证券分报告

• 券商资管业务在“资管新规”下逐步回归本源，推动净值化转型。
• 建议修订证券公司资管业务配套规则，实现统一监管，明确功能监管思路。
• 推动监管政策统一，促进银保监会与证监会监管规则一致化。

保险分报告

• 保险资管机构管理规模超15万亿，主要受保险资金驱动。
• 建议厘清保险资管机构的定位，统一监管规则，消除制度壁垒，支持本源业务发展。

信托分报告

• 信托行业规模达22.70万亿元，但主动管理能力较弱。
• 建议按功能监管原则，对信托业务分类监管，规范集合类投资银行业务。
• 推动信托本源业务（如家族信托、慈善信托）发展，借鉴日本经验。

公募基金分报告

• 公募基金与公募理财业务监管规则存在差异，需统一适用《基金法》。
• 建议证监会统一监管公募资产管理产品，完善治理机制与信息披露规则。

私募基金分报告

• 私募基金包括私募证券投资基金、私募股权投资基金等类型。
• 存在长期资本不足、伪私募屡禁难治、退出渠道不畅、监管缺乏差异化等问题。
• 建议拓宽募资渠道，明确创投基金定义，推动统一登记及交易市场建设，完善税收政策。

课题组名单

咨询专家

• 张灼华（美国投资公司协会亚太区总裁）
• 刘燕（北京大学法学院教授）
• 田轩（清华大学五道口金融学院副院长）
• 陈卓（清华大学五道口金融学院助理教授）
• 汪其昌（上海对外经贸大学金融管理学院副教授）
• 德地立人（原中信证券董事总经理）
• 张旭阳（光大理财董事长）
• 蒋健蓉（申万宏源证券研究所副所长）
• 薛竞（普华永道中天会计师事务所合伙人）

调研单位

• 中国证券投资基金业协会
• 中国东方资产管理股份有限公司
• 瑞银证券有限责任公司
• 金杜律师事务所

秘书处

• 课题组秘书处

本总结全面概括了《中国资产管理业务监管研究》的核心内容、主要观点与关键建议，旨在为资产管理业务的规范发展和监管体系改革提供参考。