中国资产管理业务监管研究-财富50人+清华五道口-2020.7-72页_429kb

中国资产管理业务监管制度改革总结

核心内容概述

中国资产管理业务在2018年资管新规发布后进入转型阶段，逐步实现业务规范、风险防控与服务实体经济的统一。本文通过梳理银行、证券、保险、信托、公募基金、私募基金六大行业的发展历史与监管现状，分析了当前存在的主要问题，并提出了深化监管改革、推动业务现代化的系统性建议。

主要问题分析

1. 直接融资间接化
   银行等金融机构通过资管产品进行间接融资，实质上仍依赖银行信用，造成金融风险积聚。

2. 投资业务融资化
   资管机构以融资方利益为导向，导致道德风险加剧，信息不对称问题突出，损害投资者利益。

3. 私募产品公募化
   私募产品突破合格投资者门槛，向公众发行，同时采用标准化管理，使风险收益特征与公募趋同。

4. 市场主体行政化
   监管过度干预市场行为，削弱市场主体自主经营权，导致行业同质化严重，抑制市场活力。

主要观点与建议

一、优化影子银行治理方案，实现业务规范转型的平稳过渡

• 银行理财子公司：应坚持新老划断，延长过渡期至2022年底，逐步向公募基金业务转型。
• 统一监管规则：银保监会与证监会应协同制定统一的监管标准，推动资管业务纳入《证券法》框架。
• 制度激励：对符合条件的理财子公司给予政策激励，如税收减免、牌照优化等。
• 风险化解：通过回表、资产证券化、不良资产处置等手段，逐步化解老产品风险。

二、深化监管改革，构建与资管业务发展规律相适应的监管体系

• 厘清监管边界：避免过度干预市场，明确监管姓监，推动监管向市场化、法治化转变。
• 功能监管与机构监管结合：按业务类型设置牌照，统一监管标准，提升市场公平性。
• 统一法律身份：将资管产品统一纳入《证券法》和《基金法》调整范围，实现法律身份一致。
• 完善公司治理：明确资管机构与投资顾问的职责边界，推动合规与专业发展。

三、补齐短板，推动资管业务上下游全链条改革

• 制定私募证券发行规则：统一私募产品法律身份，推动其市场化运作。
• 发展长期投资者：提高养老金投资权益资产比重，完善税收激励与账户体系。
• 加强财富管理制度建设：建立统一的财富管理顾问资质认证与信息公示机制。
• 丰富资管产品治理架构：明确财产保管机构法律地位，推动配套业务专业化发展。

分行业监管建议

关键信息总结

• 监管目标：推动资管业务回归本源，服务实体经济，防控金融风险。
• 监管趋势：从机构监管向功能监管转变，统一监管标准，完善法律制度。
• 制度基础：依托《证券法》与《基金法》，构建统一的法律框架。
• 国际借鉴：参考美国、日本、英国等国家的监管经验，推动制度创新与接轨。
• 政策方向：鼓励长期资本发展，优化税收政策，推动市场化运作与公平竞争。

课题组名单

• 课题负责人：吴晓灵（中国财富管理50人论坛学术总顾问，清华大学五道口金融学院理事长，人民银行原副行长）
• 执笔专家：
  • 邓寰乐（总报告）
  • 银行分报告（银行专题组）
  • 魏星（证券分报告）
  • 段胜辉（保险分报告）
  • 辛伟（信托分报告）
  • 吕红（公募基金分报告）
  • 汪澍（私募基金分报告）
• 咨询专家：张灼华、刘燕、田轩、陈卓、汪其昌、德地立人、张旭阳、蒋健蓉、薛竞
• 调研单位：中国证券投资基金业协会、中国东方资产管理股份有限公司、瑞银证券有限责任公司、金杜律师事务所
• 秘书处：课题组秘书处

结语

本文强调，资管业务的监管改革应以制度完善、市场规范、风险防控为核心，推动中国资产管理行业向高质量、现代化方向发展，助力实现金融供给侧结构性改革目标，增强我国在全球金融体系中的竞争力。