房地产行业：价值底部险资再出手，板块长期价值凸显-20200913-广发证券-24页_1mb

报告摘要

政策调控：本周房地产行业受到多项政策影响，包括中央和地方层面的调控措施。中央层面，证监会整顿金交所地产业务，银保监会强调“房住不炒”定位，住建部发布住房租赁条例征求意见稿。地方层面，沈阳、银川、常州等城市收紧“四限”政策，包括提高首付比例、延长限售年限、严控用地溢价等。
成交情况：9月前10天，50城新房成交面积同比增长7.2%，其中一线城市成交面积同比增长27.4%，二线城市同比增长1.7%，三四线城市同比增长6.9%。整体来看，房地产市场基本面维持稳定，部分城市如深圳、杭州、苏州等表现突出。
推盘与库存：重点城市商品房推盘量环比上升45.1%，去化周期维持稳定，部分城市库存面积略有上升，但整体去化周期仍处于可控范围。

险资介入：泰康举牌阳光城，成为其第二大股东，阳光城承诺未来5年业绩增速不低于18.5%，10年复合增速不低于14.2%，分红比例不低于30%。这表明房地产行业盈利预期优于市场，板块长期价值凸显。
融资情况：本周房企境内信用债发行规模为3亿元，海外债融资5.16亿美元，融资规模较此前回落。但房企计划融资规模为165亿元，监管部门批复规模为21亿元，整体融资渠道仍通畅。
公司推荐：建议优选低估值、管理红利、销售增速快的头部房企。推荐A股龙头：保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口；二线A股龙头：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展；H股龙头：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团；子领域推荐：南山控股、中国国贸、新湖中宝。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值(元/股)	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE
万科A	000002.SZ	人民币	28.00	2020/09/01	买入	40.42	3.79	7.39	6.57	19.0%
保利地产	600048.SH	人民币	16.58	2020/08/25	买入	20.90	2.59	6.40	5.43	16.5%
招商蛇口	001979.SZ	人民币	16.05	2020/08/26	买入	23.78	2.09	7.68	5.90	14.0%
新城控股	601155.SH	人民币	33.11	2020/08/23	买入	46.08	7.10	4.66	6.90	29.2%
华发股份	600325.SH	人民币	6.95	2019/10/29	买入	10.50	1.90	3.66	11.91	21.3%
金科股份	000656.SZ	人民币	9.75	2020/09/04	买入	12.50	1.39	7.02	12.38	23.3%
蓝光发展	600466.SH	人民币	5.38	2020/09/01	买入	8.61	1.32	4.06	4.45	17.8%
融创中国	01918.HK	港币	31.55	2019/12/06	买入	55.30	6.63	4.20	4.98	26.5%
中国海外发展	00688.HK	港币	21.20	2019/10/15	买入	32.90	4.63	4.04	4.31	14.4%
旭辉控股集团	00884.HK	港币	6.04	2019/08/18	买入	6.16	1.07	4.97	2.80	21.2%