20210322-宝城期货-需求预期提前兑现_动力煤追涨风险增加_7页_670kb

研究创造价值 - 动力煤市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月动力煤市场的供需情况及价格走势，指出市场存在较强的看涨预期，但需警惕预期兑现后的实际供需变化。

主要观点

需求预期提前发酵

• 2021年1-2月全社会用电量同比增长22.2%，工业需求表现出较强韧性。
• 各行业用电量同比增速均高于平均水平，尤其第二产业增长显著。
• 3月上旬清洁能源发电表现不及预期，火电调峰压力增大。
• 4-5月份为工业生产旺季，预计煤炭需求将进一步增长。
• 电厂库存水平较低，安全边际不足，旺季前补库预期较强。

供应略有收紧

• 原煤生产同比较快增长，但日均产量略有下降。
• 内蒙古因煤管票紧张，部分矿产停止销售，供应或进一步收紧。
• 陕西、山西等产区受安全检查和环保政策影响，供应可能小幅下降。
• 国内整体供应能力仍较强，煤炭产量不会出现大规模收缩。

港口库存或提前回落

• 3月大秦线运量回落，港口库存增长放缓。
• 4月大秦线集中检修，单日运量可能进一步下降至100-105万吨。
• 港口报价上涨，下游采购积极性可能提升，港口库存或加速下滑。
• 港口库存拐点或提前到来，若库存偏低，可能加剧供需矛盾。

关键信息

• 用电量增长：1-2月全社会用电量同比增长22.2%，其中第二产业增长25.8%，火电同比增长18.4%。
• 清洁能源表现：水电同比下降9%，风电环比下降7%，太阳能发电同比增长25.8%。
• 煤管票影响：内蒙古因煤管票紧张导致部分矿产停止销售，预计中下旬煤管票制约作用增强。
• 港口库存：环渤海港口库存或提前出现拐点，若库存难以在旺季前垒库，可能加剧供需矛盾。
• 价格走势：动力煤主力合约价格强势拉涨，技术面偏强，短期或震荡偏强运行。
• 风险提示：供应收紧和下游采购需求增加预期已被提前兑现，未来供需是否出现缺口存在不确定性，需警惕具体预期的落实情况。

图表说明

• 图1：各行业用电量同比增速，反映不同行业用电增长情况。
• 图2：沿海八省电厂煤炭日耗，显示电厂煤炭消耗趋势。
• 图3：沿海八省电厂煤炭库存，反映库存变化情况。
• 图4：环渤海部分港口库存对比，分析库存走势及拐点可能性。

宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人情况及独立顾问意见。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。