20250425-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_6页_1mb

南华铝产业链风险管理报告总结

核心内容概览

本报告分析了2025年4月25日氧化铝和电解铝的价格走势及风险管理策略，提供了价格区间预测、市场因素分析及相应的对冲建议，适用于南华期货的境内客户。

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价格区间预测

品种	最新价格	价格区间预测（月度）	当前波动率（20日滚动）	当前波动率历史百分位（3年）
氧化铝	2846	2700-3000	0.245	0.607
电解铝	20030	19300-20000	0.1831	0.754

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风险管理策略建议

氧化铝

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例(%)	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空氧化铝主力期货合约	氧化铝主力期货合约	卖出	100%	2900
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多氧化铝主力期货合约	氧化铝主力期货合约	买入	50%	2700

电解铝

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例(%)	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空沪铝主力期货合约	沪铝主力合约期货	卖出	50%	20100
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多沪铝主力合约期货	沪铝主力期货合约	买入	75%	19600
原料管理	卖出沪铝看跌期权	-	卖出沪铝看跌期权	AL2505P19600	卖出	50%	120

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市场因素分析

氧化铝

利多因素:

• 价格突破行业平均成本线
• 氧化铝企业停机检修范围扩大
• 现货价格企稳，海外成交价有所上升

利空因素:

• 新增产能持续投产，部分检修较早的企业即将复产
• 需求刚性较强，没有增量
• 现货货源充足，仓单处于高位

电解铝

利多因素:

• 库存持续去化
• 供应绝对增量有限
• 3月国内经济数据表现良好

利空因素:

• 关税政策不确定性
• 氧化铝价格处于低位限制铝价上行动力
• 旺季临近结束，后续需求较弱

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价格与基差数据

品种	单位	最新价	日涨跌	日涨跌幅
沪铝主力	元/吨	20030	100	0.5%
沪铝连续	元/吨	20090	110	0.55%
伦铝(3M)	美元/吨	2459.5	16.5	0.68%
沪粤价差	元/吨	50	0	0%
沪豫价差	元/吨	90	0	0%
粤豫价差	元/吨	40	0	0%
铝进口盈亏	元/吨	-1413.84	-43.49	0.0317%
氧化铝进口盈亏	元/吨	-228.83	5.3	-2.26%

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仓单库存数据

品种	单位	最新价	日涨跌	日涨跌幅
沪铝仓单:总计	吨	74492	-2271	-2.96%
沪铝仓单:河南	吨	4824	-648	-11.84%
伦铝库存:总计	吨	421575	-2000	-0.47%
伦铝库存:亚洲	吨	418025	-2025	-0.48%
氧化铝仓单:仓库总计	吨	274723	-5706	-2.03%

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图表与数据来源

• 国内外铝主力合约价格走势
• 氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量
• 沪铝月差
• 氧化铝月差
• LME铝3-15升贴水
• 铝主力/氧化铝主力比值季节性
• 铝现货三地价差
• LME铝库存季节性
• LME铝注册仓单占比季节性
• 氧化铝四地基差

数据来源: 同花顺、南华研究、SMM

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免责声明

• 本报告仅供南华期货境内客户使用，未视为客户。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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结论

报告指出，氧化铝和电解铝市场面临多空因素交织的复杂局面。氧化铝价格波动相对较大，建议根据库存情况采取做空或做多策略；电解铝库存去化及供应有限构成支撑，但关税政策和需求疲软构成压力，需关注价格走势及库存变化。投资者应结合自身情况，谨慎决策。