20160608-德勤-2016年中国汽车行业对外投资报告_24页_1mb_1mb

中国汽车行业对外投资报告总结

核心内容

本报告分析了2013-2015年中国汽车和零部件企业对外投资的整体情况，探讨了其投资动机、投资模式、趋势变化及面临的主要风险与挑战。报告指出，随着中国汽车行业由“重整车轻零件”的模式向提升核心竞争力转型，企业纷纷采取海外并购与绿地投资两种主要方式拓展国际市场。

主要观点

海外投资趋势

• 海外并购成为主流：2013-2015年间，中国车企和零部件企业完成海外并购交易60起，涉及金额177亿美元，远超绿地投资（99起，金额107.9亿美元）。并购主要集中在欧美成熟市场，尤其以德国和美国为主。
• 绿地投资集中于新兴市场：绿地投资主要集中在拉美、东盟、东欧等新兴市场国家，这些地区拥有较低的关税壁垒和政策优惠，有利于企业降低出口成本并拓展市场。
• 投资模式转型：随着出口市场萎缩，中国车企逐步从以组装厂为主的低端模式向合资、独资建厂等高端一体化模式转变，以提升技术含量和品牌影响力。

投资动因分析

• 外部驱动因素：

  • 政策支持：《中国制造2025》鼓励企业提升自主创新能力，推动零部件企业进入高端价值链。
  • 融资成本低：国内宽松的货币政策为企业提供了低成本融资，推动其对外投资。
  • 海外市场限制：部分新兴市场国家对进口整车设置高关税及本地化比例要求，促使企业转向绿地投资。
  • 技术获取需求：中国零部件企业通过并购获取国外先进技术、专利、品牌和销售网络，以弥补国内技术短板。

• 内部驱动因素：

  • 产能过剩问题：中国汽车行业面临产能利用率低、竞争加剧、出口疲软等压力，企业需通过“走出去”化解产能。
  • 技术升级需求：企业希望通过并购获取前沿技术，如新能源、智能网联、自动驾驶等，以提升竞争力。
  • 品牌国际化：通过并购和建厂，企业希望提升品牌影响力，进入国际主流汽车供应链体系。

关键信息

海外并购情况

• 主要并购标的：以零部件企业为主，集中于技术密集型领域，如传动系统、动力总成、内饰件、空调系统等。
• 并购主体：民营企业在海外并购中表现活跃，占比达50%。
• 典型案例：
  • 2015年中国化工以88.14亿美元收购意大利倍耐力。
  • 中航工业收购多家欧美零部件企业，如Hilite International和Henniges Automotive。
  • 上汽、北汽等企业在美国设立研发中心，布局新能源、智能驾驶等前沿技术。

绿地投资情况

• 主要投资区域：集中在拉美、东盟、东欧等新兴市场国家，尤其是巴西、越南、委内瑞拉等。
• 投资目的：通过在目标市场设厂，降低关税和汇率风险，同时利用当地资源、市场和政策优势。
• 投资模式：以CKD（全散件组装）为主，但近年来开始转向合资和独资建厂，以提高本地化程度。

海外投资风险与挑战

跨境并购风险

• 交易流程复杂：跨境并购涉及多轮报价、严格流程和较少的高层沟通，需聘请专业顾问进行尽职调查。
• 政府审批风险：涉及敏感行业或地区需通过发改委、商务部、外管局等机构的审批，流程复杂且周期长。
• 财务信息解读风险：跨境并购中财务数据质量参差不齐，需关注盈余管理、研发投入、账期拉长等问题。
• 整合与管理风险：包括人才流失、文化冲突、信息系统差异、外部利益相关者管理等，需制定详细的整合计划。

绿地投资风险

• 政治风险：部分国家存在地方保护主义、政策歧视、关税壁垒，甚至国有化风险。
• 法律风险：缺乏对东道国法律环境的了解，可能面临合规审查和处罚。
• 外管风险：外汇审批复杂，汇率波动可能带来汇兑损失。
• 税务风险：缺乏合理的税务筹划，可能因关联交易定价不公或未能利用当地优惠政策而引发税务问题。

投资趋势与建议

投资趋势

• 并购为主，建厂为辅：未来海外并购仍将是中国汽车企业对外投资的主流形式。
• 技术导向明显：企业更倾向于收购具备前沿技术、品牌和销售网络的海外企业。
• 国际化战略深化：从技术输出到全产业链投资，企业正在加速国际化步伐。

建议

• 合理规划交易流程：选择有经验的顾问团队，熟悉目标国交易规则。
• 加强尽职调查：重点关注财务数据、法律合规、技术整合和文化差异。
• 重视税务筹划：合理利用当地税收优惠政策，避免因关联交易引发税务风险。
• 优化投资结构：避免简单化架构，注重投资架构与融资方式的优化设计。
• 强化本地化运营：在绿地投资中，应注重本地团队建设、供应链整合和品牌建设。

附录：核心团队

• 洪廷安：德勤中国汽车行业主管合伙人
• 何马克博士：德勤中国汽车行业管理咨询主管合伙人
• 周永汉：德勤中国汽车流通行业主管合伙人
• Charles Knight：德勤全球并购服务主管
• 虞正：德勤中国汽车行业估值服务合伙人
• 肖天晶：德勤中国汽车行业税务咨询主管合伙人

总结

中国汽车企业近年来加速“走出去”，通过海外并购和绿地投资实现国际化布局。尽管并购成为主要投资方式，但企业在交易流程、政府审批、财务尽职调查及整合过程中面临诸多挑战。未来，企业应更加注重技术导向和品牌建设，同时加强合规和税务管理，以实现可持续的海外投资战略。