20250405-国盛证券-医药生物行业_周专题_周观点_总第391期_首批头部biotech盈利倒计时_26页_2mb

报告摘要

医药生物行业周专题与策略总结

核心内容概述

本期医药生物行业周专题聚焦于首批头部biotech盈利倒计时，分析了2024年业绩表现、未来三年盈利预测及主要业务指引。整体来看，医药板块表现优于大盘，尤其是创新药、业绩线及主题投资成为拉动板块的主要力量。同时，展望2025年，医药行业具备结构性走牛的潜力，政策支持与市场预期改善将推动行业长期发展。

主要观点与关键信息

一、近期市场表现与原因分析

申万医药指数当周（3.31-4.3）环比上涨1.20%，跑赢沪深300和创业板指数。
创新药是推动医药板块上涨的核心力量，其产业逻辑向上叠加科技资金外溢和量化放大效应，带来板块整体强势。
业绩线如多肽链、主题线如尼古丁、俄罗斯病毒、脑机接口等表现较好。
市场整体缩量震荡，风格偏防御，但医药板块在市场风格映射下仍保持活力。

二、未来展望

中短期策略：
- 围绕一季报预期寻找机会。
- 关注低估值有创新看点的大药企。
- 关注低位有看点的二三线创新药，并留意AACR和ASCO等会议带来的信息。
2025年展望：
- 交易氛围改善，结构性走牛是大概率事件。
- 商业健康险相关政策支持，将改善医药支付端的预期，推动行业长期发展。
- 重点方向包括：
  - 创新药：海外大药企、早研双新（如干细胞、通用CarT、TCE实体瘤、PD1PLUS、小核酸等）。
  - 新科技：AI医药、脑机接口。
  - 泛整合：国改、大集团小公司。
  - 国际化：美国大基建、CXO、器械出海。

三、细分领域投资策略

3.1 广义药品

创新药：
- 2024年多家企业实现收入高增长、大幅减亏。
- 重点企业包括百济神州、信达生物、康方生物、君实生物等。
- PD-1/ADC combo是肿瘤治疗主线，关注Trop-2、Nectin-4等靶点。
- GLP-1产业链有望持续受益于减肥药需求。
仿制药：
- 2024年仿制药企业收入和利润均实现增长。
- 重点企业包括多瑞医药、哈三联、润都股份等。
- 行业趋势：集采影响减弱，传统药企经营趋势向上，建议关注政策友好、估值合理、创新药体系能力强的企业。
中药：
- 2024年中药板块整体表现优于医药指数，但2025年初至今表现不佳。
- 集采影响减弱，部分企业凭借身份优势实现放量。
- 建议关注政策友好、具备集采后放量潜力的企业。

3.2 医疗器械板块

整体表现：
- 医疗器械指数当周下跌0.21%，医疗设备指数下跌1.48%，但医疗耗材和体外诊断指数上涨。
重点子领域：
- 医疗设备：关注设备更新、出海增量逻辑、订单情况。
- 医疗耗材：关注集采政策变化、手术量增长、国际化机会。
- 体外诊断：关注DRGs推行对检测量的影响、安徽集采执行情况。
重点企业：
- 医疗设备：伟思医疗、怡和嘉业、迈瑞医疗、联影医疗等。
- 医疗耗材：惠泰医疗、微电生理、心脉医疗等。
- 体外诊断：新产业、热景生物、圣湘生物等。

3.3 配套领域

CXO：
- 申万医疗研发外包指数当周下跌3.19%，但2025年初至今上涨10.36%。
- 重点企业：圣诺生物、诚达药业、方达控股、睿智医药等。
- 长期逻辑：国产替代、国际化，关注投融资景气度、产品商业化进展。
药店：
- 药店板块当周涨幅3.32%，跑赢医药指数。
- 重点企业：益丰药房、大参林、老百姓等。
- 未来趋势：门诊统筹推动客流和毛利提升，关注政策推进。
医药商业：
- 医药商业板块当周涨跌幅为0.89%，整体表现稳定。
- 重点企业：瑞康医药、药易购、海王生物等。
- 建议关注国企商业公司、CSO赛道企业。
医疗服务：
- 医疗服务板块当周涨幅0.55%，表现优于医药指数。
- 重点企业：锦欣生殖、普瑞眼科、海吉亚医疗等。
- 长期逻辑：消费医疗与消费复苏密切相关，关注经营趋势与估值性价比。
生命科学产业链上游：
- 生命科学上游板块当周涨幅1.14%，2025年初至今涨幅8.91%，跑赢医药指数。
- 重点企业：键凯科技、楚天科技、莱伯泰科等。
- 长期逻辑：国产替代、国际化，关注产品管线与客户拓展。