中小盘IPO专题：次新股说，创业板注册制首周市场表现超预期，改革平稳过渡（2020批次32、33）-20200830-开源证券-28页_858kb

中小盘次新股研究总结：2020年8月30日

核心内容概述

2020年8月，中国资本市场迎来了一波次新股发行与上市热潮。本次核发新股13家，科创板和创业板注册15家，显示出IPO审批速度有所加快，但注册速度略有放缓。在注册制改革背景下，创业板首周市场表现强劲，首批18家创业板注册制新股上市首周全线上涨，首日平均涨幅达211.4%，首周涨幅达154.9%，整体表现优于科创板和A股其他主要指数。同时，注册制改革显著提升了创业板网下中签率，推动了打新收益的增加，增强了市场参与热情。

主要观点

1. 市场表现

• 深次新股指数本期上涨1.33%，表现强于上证指数、沪深300指数和创业板指。
• 创业板注册制新股首周表现亮眼，涨幅明显高于科创板。
• 新股估值低、流通市值小、发行价低的个股表现更优，凸显了市场对优质资产的偏好。

2. 注册制改革影响

• 注册制改革后，创业板新股网下中签率显著提升，推动打新收益显著增强。
• 新股发行制度向网下投资者倾斜，机构积极参与，打新收益达到30.5万元/ A类、28.9万元/ B类、26.2万元/ C类，虽低于科创板，但较改革前有明显提升。
• 注册制改革实现了平稳过渡，市场反应积极。

3. 新股质量与市场表现

• 科创板上市首日平均涨幅为176.0%，高于上期。
• 主板和中小板本期开板新股平均涨幅为118.7%，低于上期，主要由于新股质量有所下降。

关键信息

重点跟踪组合

开源证券重点跟踪以下次新股：

• 三只松鼠：国内休闲零食电商龙头，向全国化、全品类、全渠道综合平台发展。
• 良品铺子：国内唯一实现全渠道均衡融合发展的休闲零食龙头。
• 万泰生物：首个本土二价HPV疫苗，化学发光试剂高速放量。
• 斯达半导：国内IGBT模块领域领跑者。
• 新产业：化学发光龙头，受益体外诊断领域国产替代。
• 康华生物：人二倍体狂犬病疫苗优势明显，渗透率提升空间大。
• 青鸟消防：消防电子龙头，新技术、新市场、新产品三轮驱动快速成长。

重点个股分析

豪悦股份（A19198.SH）

• 国内领先的个人卫生护理用品制造商，营收高速增长。
• 主要产品包括婴儿卫生用品、成人失禁用品、女性卫生用品等。
• 2019年营收19.5亿元，CAGR为60.22%，归母净利润CAGR为116.91%。
• 吸收芯体技术领先，经期裤国内市占率连续三年第一。
• 行业趋势：婴儿卫生用品渗透率持续提升，国产品牌强势崛起。

福昕软件（A20014.SH）

• 全球PDF电子文档核心技术与应用领域领导厂商，盈利增长迅速。
• 2019年营收3.7亿元，CAGR为29.31%，归母净利润CAGR为69.92%。
• 产品涵盖PDF编辑器、阅读器、企业文档自动化解决方案等。
• 全球营销服务网络布局，服务全球知名企业。
• 行业趋势：PDF产业市场空间大，潜在市场规模达百亿级。

思瑞浦（A20066.SH）

• 聚焦高性能模拟集成电路研发设计，业绩快速增长。
• 2019年营收3.04亿元，CAGR为64.8%，归母净利润CAGR为276.8%。
• 产品以信号链模拟芯片为主，逐步向电源管理模拟芯片拓展。
• 行业趋势：行业景气度持续提升，集成电路国产化是大势所趋。

立昂微电（A18112.SH）

• 专注于半导体硅片和分立器件，业绩高速增长。
• 2018年营收12.23亿元，CAGR为35.1%，归母净利润CAGR为65.6%。
• 行业趋势：半导体行业持续高景气，进口替代空间广阔。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响企业盈利能力。
• 新股发行制度变化：注册制改革可能带来市场结构的调整，影响投资者策略。

行业趋势与市场容量

创业板注册制影响

• 注册制改革提升了市场活跃度和打新收益，推动了投资者对新股的关注度。
• 市场表现显示改革平稳过渡，吸引了更多资金关注。

吸收性卫生用品行业

• 婴儿卫生用品市场规模达百亿，渗透率持续提升。
• 女性卫生用品市场进入成熟期，年消费量达千亿片。
• 成人失禁用品市场处于起步阶段，未来增长空间广阔。

PDF电子文档行业

• 全球市场规模持续增长，2020年潜在市场规模可达53亿美元，2021年预计达75亿美元。
• 国产化需求上升，公司具备技术优势，有望挑战国际巨头。

半导体行业

• 中国大陆已成为全球最大的电子设备生产基地，带动了集成电路市场需求。
• 国产集成电路自给率较低，进口替代空间巨大。
• 模拟集成电路市场增速高于整体市场，国产化趋势明显。

表格与图表目录

• 表1：本期主板和中小板共开板新股8只，平均开板涨幅118.7%。
• 表2：本期科创板共13家新股上市，上市首日平均涨幅176.0%。
• 表3：本批核发批文新股基本面一览。
• 表4：本批科创板注册新股基本面一览。
• 表5：本批创业板注册新股基本面一览。
• 表6：下周科创板询价新股基本面一览。
• 表7：下周创业板询价新股基本面一览。
• 表8：开源中小盘次新股重点跟踪组合。
• 表9：豪悦股份募集资金的主要用途。
• 表10：可比公司对比(2017-2019)：豪悦股份成长性和盈利能力优于行业平均。
• 表11：福昕软件募集资金的主要用途。
• 表12：可比公司对比(2017-2019)：福昕软件成长性和盈利能力优于行业平均。
• 表13：思瑞浦募集资金的主要用途。
• 表14：可比公司对比(2017-2019)：思瑞浦成长性、盈利能力优于行业平均。
• 表15：立昂微电募集资金的主要用途。
• 表16：可比公司对比(2017-2019)：立昂微电盈利能力优于行业平均。
• 表17：中岩大地募集资金的主要用途。
• 表18：可比公司对比(2017-2019)：中岩大地盈利能力优于行业平均。
• 表19：奕瑞科技募集资金的主要用途。
• 表20：可比公司对比(2017-2019)：奕瑞科技盈利能力优于行业平均。

图表说明

• 图1：深次新股指数本期上涨1.33%，表现强于市场。
• 图2：首批创业板注册制新股涨幅亮眼。
• 图3：估值水平低的新股整体涨幅高。
• 图4：上市时流通市值和发行价更低的创业板新股涨幅更高。
• 图5：创业板初步询价申购倍数显著高于科创板。
• 图6：注册制后创业板新股网下中签率显著提高。
• 图7：创业板单只新股打新收益显著提高。
• 图8：首批创业板注册制新股带来可观的打新增强收益。
• 图9：注册制首周创业板市场表现优于其他指数。

结论

2020年8月，创业板注册制改革顺利落地，市场反应积极，新股表现亮眼，打新收益显著增强。注册制改革推动了市场效率提升，增强了投资者信心。同时，部分次新股如豪悦股份、福昕软件、思瑞浦等展现出较强的业绩增长潜力和行业竞争力，值得关注。未来，随着注册制改革的深化和行业的发展，次新股市场有望持续活跃。