20180712-川财证券-通信行业动态点评_美商务部与中兴达成取消制裁的协议_2页_775kb

中兴通讯被美国商务部解除制裁事件总结

核心内容

2018年7月12日，美国商务部宣布与中国中兴通讯达成协议，解除此前实施的为期近三个月的制裁禁令。该禁令禁止美国供应商与中兴进行商业往来，中兴需支付4亿美元保证金后，方可恢复运营。此次事件标志着中兴通讯在经历重大冲击后，有望迅速恢复正常的业务运作。

主要观点

• 中兴通讯受影响但核心竞争力未受损
  尽管禁令对中兴通讯造成了显著的经济损失，公司高层也发生了变动，但其核心人才、现金流及研发能力均保持稳定。尤其是5G技术能力持续增强，表明中兴在关键技术领域仍具备较强的竞争力。

• 行业风险意识提升
  中兴事件引发国内主设备商（如华为）对中美贸易摩擦带来的供应链风险的高度关注，促使他们考虑增加芯片采购量、提升库存水平，以应对未来可能的制裁风险。

• 芯片国产化替代进程加速
  该事件再次凸显了中国在芯片领域对外依赖的现状，特别是在基站芯片等关键技术环节。目前，中国在高技术含量的芯片（如PLL、ADC/DAC、RF、高速光通信接口）上几乎完全依赖进口，仅有部分低端芯片和FPGA实现国产替代。事件促使国内芯片企业加快自主研发步伐，推动国产替代进程。

关键信息

• 制裁解除条件：中兴需向美国支付4亿美元保证金。
• 影响范围：禁令主要影响中兴通讯的供应链，尤其是涉及美国技术的芯片采购。
• 国内芯片现状：
  • 基站芯片国产率几乎为零。
  • 高端光模块（100G以上）尚未实现国产替代。
  • 仅FPGA和中低端光通信芯片实现部分国产化。
• 行业应对措施：
  • 主设备商可能增加芯片库存。
  • 国内芯片厂商将加大研发投入和人才引进。
  • 重视专利保护，提升自主创新能力。

相关标的

• 中际旭创（300308）
• 武汉凡谷（002194）
• 光迅科技（002281）

风险提示

• 通讯行业发展不及预期
• 政策监管风险

报告信息

• 报告类别：行业动态

• 所属行业：TMT/通信

• 报告时间：2018/7/12

• 分析师：欧阳宇剑（证书编号：S1100517020002）
  联系人：王睿（证书编号：S1100117090008）

• 机构信息：
  川财证券有限责任公司
  北京、上海、深圳、成都均有分支机构。

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