20180705-国金证券-通信行业研究_美商务部对中兴通讯暂时部分解禁点评_道阻且长_行则将至_3页_543kb

中兴通讯暂时部分解禁事件总结

核心内容

美国商务部于2018年7月2日宣布暂时、部分解除对中兴通讯的出口禁售令，期限为一个月，即至8月1日。该解禁仅适用于已与中兴开展业务的公司，且产品需用于支持现有网络设备运行、现有手机支持、网络安全研究及漏洞披露等特定用途，同时交易资金需在美国商务部授权的机构间转移。此次解禁并未正式取消对中兴的7年禁售令，仍需美国政府和国会达成一致。

主要观点

• 事件性质：此次解禁是中美双方在贸易摩擦背景下，对中兴事件的阶段性妥协，最终目标是正式取消禁令。
• 中美共识：中兴恢复生产符合中美共同利益，有助于维护全球通信产业链的稳定。
• 战略背景：中兴事件是中美贸易摩擦的一部分，反映了双方在战略和科技主导权上的竞争。
• 行业影响：中兴恢复生产将推动运营商资本开支加速，对通信设备制造商的业绩产生积极影响，尤其在第三季度。
• 中国产业前景：中兴事件凸显了中国在关键核心技术自主可控方面的重要性，未来中国通信产业将加速国产化替代和技术突破。

关键信息

解禁条件

• 解禁期限：2018年7月2日至2018年8月1日
• 适用对象：已与中兴开展业务的公司
• 产品用途限制：
  • 支持现有网络和设备的持续运行
  • 支持现有手机
  • 用于网络安全研究和漏洞披露
• 资金转移要求：交易资金需在美国商务部授权的机构间转移

美国国会动态

• 美国参议院于6月18日通过NDAA，其中包含恢复对中兴拒绝令处罚的条款。
• 众议院通过的NDAA版本不包含该条款，需经过协调委员会协调。
• 美国国会将在8月1日进入休会期，之前将就解除中兴禁令保持磋商。

未来展望

• 中兴恢复生产：预计中兴将尽快恢复生产，符合中美共同利益。
• 5G技术发展：中兴在5G技术上的时间、性能和成本优势使其有望成为市场格局再平衡的最大受益者。
• 国产化替代：中国将加快关键核心技术研发和薄弱环节突破，推动通信产业自主可控。

投资建议

• 主设备商：建议重点关注通信行业中的新经济龙头上市公司，如中际旭创、高新兴、光环新网，其经营业绩有望在第三季度边际改善。
• 中兴通讯：恢复生产后，需在以下方面取得进展以打消资本市场疑虑：
  • 获取海外大客户新增订单
  • 在中国运营商集采中扩大市场份额
  • 实现公司治理改善并提升净利润率

风险提示

• 中美贸易战可能出现反复
• 国产化替代进程可能不及预期

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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