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国债期货市场总结（2023年09月05日）

一、核心内容概览

2023年9月4日，国债期货市场整体承压下行，各期限合约均出现不同程度的下跌。其中，30年期国债期货（TL2312）跌幅最大，为0.70%；10年期（T2312）跌幅为0.19%；5年期（TF2312）跌幅为0.10%；2年期（TS2312）跌幅为0.04%。国债期货指数为0.64，显示市场整体偏弱。

二、市场表现分析

1. 股票市场表现

• A股三大指数高开高走，沪指上涨1.4%，深成指上涨1.41%，北证50大涨5.92%，创业板指上涨0.85%。
• 沪深两市全天成交额达8849亿元，超4100只个股上涨。
• 北向资金净买入68.84亿元，沪股通净买入38.26亿元，深股通净买入30.58亿元。

2. 货币市场动态

• 隔夜SHIBOR报1.5280%，下跌14.90个基点。
• 7天SHIBOR报1.7280%，下跌8.60个基点。
• 14天SHIBOR报1.7660%，下跌8.50个基点。
• 1个月SHIBOR报1.9110%，上涨0.10个基点。
• 银行间质押式回购市场共成交29亿元，环比增加11.26%。

3. 现券市场走势

• 国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行2.08BP、3.09BP、2.74BP和3.31BP，至2.20%、2.47%、2.61%和2.96%。
• 信用债收益率曲线同样上行，AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y和5Y期收益率分别上行4.54BP、3.61BP、3.50BP和3.09BP。

三、关键因子分析

• 量价因子：看空。
• 会员席位因子：看多。
• 基本面因子：看多。
• 无杠杆策略收益：
  • 近20日：0.11%
  • 近60日：0.70%
  • 近120日：0.89%
  • 近240日：2.06%

四、活跃CTD券及IRR

• 2年期：230013.IB，IRR为2.09%
• 5年期：230002.IB，IRR为1.16%
• 10年期：230014.IB，IRR为0.61%
• 30年期：210014.IB，IRR为-2.11%
• 当前R007约为2.008%

五、宏观及行业新闻

• 央行今日进行120亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。
• 今日有3320亿元7天期逆回购到期。

六、趋势强度

• 国债期货趋势强度：$\theta$
• 趋势强度分类：弱、偏弱、中性、偏强、强（-2至2）
• 当前趋势强度未明确，但市场整体表现偏弱。

七、分析师观点与建议

主要观点

• 国债期货受预期转暖及利率中枢回升影响，承压下行。
• TL合约（30年期）回调幅度较大，与现券端收益率曲线回升走势呈现背离，可能由多头投机属性投资者止损离场引起。
• 30年期国债期货市场尚处于发展初期，保险资金等配置属性投资者观望情绪浓厚，导致前期TL合约表现强劲，但近期回撤风险较大。

投资建议

• 趋势判断：市场预期回升支撑较弱，信心仍存在回冷可能性，今日大幅走弱后或有回升修复。
• 短期走势：债市整体偏震荡，建议谨慎观望。
• 跨期价差：期债价格回落继续走阔，目前仍可关注价差走阔套利机会，可择机止盈离场。
• IRR配置：期债价格强度随大幅减弱，但仍维持正向配置组合推荐，规避市场波动风险。
• 跨品种配置：建议回归做多T、做空TF的组合，存在做平套利机会。

八、风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本内容仅为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并自行承担投资风险。

九、免责声明

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