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农业周报总结：獐子岛黑天鹅事件或影响农业投资热情！

核心内容

本报告分析了2014年11月3日的农业行业市场表现及未来趋势，重点讨论了农业板块整体表现、猪价走势、CBOT豆粕价格、以及獐子岛事件对市场情绪的影响。报告还涵盖了重点公司的估值情况、盈利预测以及行业风险提示。

主要观点

• 农业板块表现：上周农业指数跑输大盘，沪深300指数上涨4.92%，而农林牧渔指数仅上涨3%。农业板块市盈率（TTM）达到41.61倍，处于历史高位，但随着猪价趋好，盈利改善，市盈率开始下降。
• 猪价低迷：搜猪网数据显示，10月31日全国生猪均价为13.22元/kg，周环比下跌0.35元。由于养殖户资金紧张，压栏动力不足，出栏体重下降，预计四季度猪价将超出市场预期。
• 产能收缩预期：随着短期供应过剩结束，11月开始产能收缩体现，预计未来猪价将有所回升。但仔猪价格持续低迷，补栏积极性差，导致未来猪价上涨预期仍需时间验证。
• CBOT豆粕反弹：由于美豆收割进度缓慢，美豆现货价格支撑期货价格，推动豆粕反弹。但长期来看，豆类价格面临下行压力。
• 獐子岛事件影响：獐子岛因“北黄海冷水团”影响，计提8亿元存货减值，引发市场对其农业投资热情的担忧，类似“蓝田”事件，或对行业造成负面影响。

关键信息

重点公司及估值

个股表现（上周超额收益）

农产品价格

• 猪价：持续低迷，预计四季度将超预期上涨。
• 仔猪：价格环比下跌5.6%，同比下跌13%。
• CBOT豆粕：持续反弹，但长期面临下行压力。
• 玉米：国内价格大幅上涨，CBOT价格弱势延续。
• 小麦：国内价格稳定，CBOT价格弱势。
• 大米：国内价格平稳，泰国大米价格强势。
• 大豆：国内价格平稳，CBOT价格走熊，进口价下跌。
• 豆油、棉油、棕榈油：价格下跌，压榨利润缩窄。
• 白糖：国内糖价上周暴跌，巴西糖价反弹。
• 棉花：价格大幅下跌，库存仍需消耗接近两年。
• 橡胶：国际橡胶持续下跌。
• 番茄酱：价格回升。
• 水产品：海参、金枪鱼、鲍鱼、扇贝价格均处于低位。

存栏和饲料数据

• 母猪存栏：9月环比再降0.5%，累计下跌11.8%，远超上轮周期。
• 生猪存栏：9月环比上升0.8%，但同比下降6.14%。
• 配合料产量：9月当月增速下降，累计增速进一步回落，显示饲料行业景气度较低。

USDA月度报告

• 玉米：美国单产和总产量小幅上调，全球玉米库存消费比上调。
• 大豆：美国和巴西大豆产量上调，阿根廷大豆产量维持不变。
• 棉花：全球棉花库存消费比上调，中国棉花库存消费比下调。

投资建议

• 养殖股：建议积极配置，大票标的为圣农发展、牧原股份和新希望；小票标的为ST民和、正邦科技及华英农业。
• 畜类疫苗：养殖好转将推升畜类疫苗景气度。
• 饲料行业：在养殖量减少的背景下，行业景气度仍然较低。
• 水产行业：需求与供给均无改善，难有机会。
• 种子行业：库存较高，行业景气度难提升，销售不及预期概率较高。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动大：对业绩敏感，影响投资回报。

图表说明

• 图1、图2：显示上周行业和农业子行业表现。
• 图3：农业板块估值情况。
• 图4、图5、图6、图7：显示猪价、仔猪、白条鸡、鸡苗价格走势。
• 图8、图9、图10、图11、图12、图13：显示玉米、小麦、大米价格变化。
• 图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21：显示大豆、豆粕、豆油、棉油、棕榈油价格走势。
• 图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29、图30、图31、图32、图35、图36、图37、图38：显示存栏、饲料、USDA报告、盈利预测等关键数据。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师信息

• 蒋小东：jiangxiaodong@xyzq.com.cn，S0190513010001，Tel: 021-38565519
• 陈娇：chenjiao86@xyzq.com.cn，S0190513070011，Tel: 0755-23826009
• 蒋卫华：jiangweihua@xyzq.com.cn，S0190514070003，Tel: 021-38565438

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