20171214-西部证券-IMAX_CHINA-01970.HK-IMAX_China扩大与片方的合作_芳华_点映票房及口碑双赢_建议关注贺岁档_4页_518kb
报告摘要
《芳华》点映票房及口碑双赢，建议关注贺岁档
核心内容
《芳华》在超前点映期间表现出色，票房和口碑双丰收，为贺岁档带来了积极预期。该影片在点映期间以仅3%的排片量实现了近50%的上座率，显示出观众对影片的高度认可。淘票票数据显示，《芳华》两天点映总票房达2428万元，点映人次71.4万，观众好评率高达92.05%。这表明影片具备较强的市场吸引力，有望在贺岁档中取得良好表现。
IMAX China正不断扩大与华语片的合作，与五大影视制作公司（万达影业、博纳影业、华谊兄弟、新丽影业、合一影业）联合推出多部华语大片，包括《芳华》《妖猫传》《机器之血》《解忧杂货店》《前任3：再见前任》《妈妈咪鸭》《红海行动》《奇门遁甲》《狄仁杰之四大天王》等，进一步巩固其在华语电影市场的地位。
同时，IMAX China也在进口片领域持续加强合作，与二十世纪福斯电影公司续签协议，确保未来5部重点影片在IMAX影院上映，包括《暗黑之心》《X战警：新变种人》《X战警：黑凤凰》《牌皇》等，展现了其在进口影片放映方面的优势。
主要观点
- 影片表现强劲：《芳华》点映数据优异，为贺岁档带来积极信号，建议投资者关注其后续表现。
- 合作扩大：IMAX China与华语片及进口片制作方合作不断深化，提升其在电影市场中的影响力。
- 票房提升策略：通过加大华语片的转制和播放，缩短放映周期，有助于提升银幕利用率和IMAX华语片票房占比。
- 公司业绩预期：公司未来盈利能力有望稳步提升，净利润增长率从2017年的8%逐步上升至2019年的28%。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 111 | 119 | 130 | 155 | 183 |
| 净利润(百万元) | -182 | 36 | 39 | 50 | 64 |
| 每股收益(EPS) | 0.12 | 0.10 | 0.11 | 0.14 | 0.18 |
| 市盈率(P/E) | 26.3 | 30.5 | 27.8 | 22.0 | 17.3 |
| 市净率(P/B) | 7.2 | 6.1 | 5.0 | 4.1 | 3.4 |
财务指标分析
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | -115% | 19% | 17% | 18% | 19% |
| 毛利率 | 65% | 58% | 60% | 60% | 62% |
| 营业利润率 | 44% | 45% | 40% | 43% | 46% |
| 销售净利率 | -164% | 30% | 30% | 32% | 35% |
| 资产负债率 | 29% | 29% | 28% | 26% | 24% |
| 流动比率 | 3.94 | 2.89 | 2.70 | 2.96 | 3.37 |
| 速动比率 | 3.76 | 2.79 | 2.61 | 2.87 | 3.28 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月个股涨幅（复权后）大于20%。
- 增持：预期未来6-12个月个股涨幅（复权后）介于5%到20%之间。
- 中性：预期未来6-12个月个股波动幅度（复权后）介于-5%到5%之间。
- 卖出：预期未来6-12个月个股跌幅（复权后）大于5%。
股票信息
- 股票代码：01970
- 当前价格：24.10
- 目标价格：32.82
- 评级变动：维持“买入”评级
风险提示
- 中国电影票房不达预期
- IMAX票房不达预期
联系方式
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分析师：王艳茹
- 联系电话：021-38584240
- 邮箱：wangyanru@research.xbmail.com.cn
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联系人：李艳丽
- 联系电话：021-38584239
- 邮箱：liyanli@research.xbmail.com.cn
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