20231228-国联证券-银保专题报告_银保有望成为寿险24年价值增长亮点_15页_899kb

银保渠道专题研究：寿险行业分析

1. 2023年银保渠道发展回顾

• 量价齐升：

  • 保费增长：平安（+1207%）、太保（+28%）、国寿（+1155%）、新华（+177%）2023年半财保费增速显著。
  • 价值提升：NBVMargin同比均有提升，平安（197%）、太保（69%）、国寿（95%）、新华（27%）渠道价值率改善。

• 供需政策共振：居民储蓄意愿强（“更多储蓄”占比58%），银行因净息差收窄提升中收诉求，监管引导“报行合一”推动手续费率下调。

2. 2024年核心推动力

• 量稳质升：

  • 银保新单保费增速：平安（+151%）、国寿（+80%）、新华（+20%）、太保（+19%）。
  • 价值率提升：
    • 平安（NBVMargin 240%，同比+48Pct）、国寿（84%，+20Pct）、太保（95%，+40Pct）、新华（45%，+20Pct）。
    • 对NBV贡献：新华保险预增836%，平安+441%，国寿+417%，太保+760%。

• 市场格局集中化：银保渠道竞争由高佣金转向价值导向，中小险企拓展阻力加大，头部险企（平安、国寿、太保）优势凸显。

3. 投资建议

• 重点推荐：新华保险（银保渠道NBVMargin改善空间大）。
• 关注：中国太保（银保占比提升较快）、中国平安（渠道资源优势）、中国人寿（负债更稳）。