深度报告-20231228-中国银河-机械行业行业研究报告_城轨智能化绿色化新趋势_高铁从新增到维保切换增长动能_46页_2mb

城轨智能化与高铁维保驱动机械行业增长

核心观点

• 智能化、绿色化为城轨新趋势，TOD模式推动可持续发展，如杭州TOD地块成功出让，优化城市形态与成本回收。
• 高铁建设延后致2023-2025年新通车里程修复至八成水平，动车组高级修市场提前爆发，2023-2025年维修替换市场规模预计502/382/429亿元。
• 轨道交通设备行业盈利能力稳定，估值处于历史低位，推荐“推荐”评级。

核心数据

看好标的

• 中国中车（601766.SH）：市占率50%+，海外拓展与高端装备制造驱动增长，2023Q3单季动车组收入同比增长434%。
• 中国通号（688009.SH）：全球轨交信号龙头，自主研发CTCS-3+ATO技术，2023前三季度新签订单同比增长120%。

行业估值与盈利分析

• 轨交设备板块PE（TTM）中位数15倍，PB估值降至10-15倍区间，低于行业25倍PE水平。
• 机械行业整体毛利率20%，净利率10%左右，铁路设备子公司如时代新材新材料业务营收增速超200%。

风险提示
基建投资低于预期、出口进度不及计划等风险，分析师鲁佩/范想想覆盖。

备注

• 本报告核心逻辑聚焦“前市场新增放缓→后市场维保爆发”，建议结合公司订单与“一带一路”出海布局配置。
• 数据来源：中国银河证券研究院预测、公开数据整理。