2017-滑雪产业专题-冬奥彩云来，雪上金花开_29页_2mb

滑雪产业投资研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国滑雪产业的发展前景与投资机会，结合奥运经济周期分析与行业发展趋势，指出滑雪产业将在未来十年迎来黄金发展期。北京与张家口成功申办2022年冬奥会将成为滑雪产业发展的最大推动力，同时政策利好与消费升级将共同促进滑雪产业的快速发展。

主要观点

• 奥运经济周期性：奥运经济具有显著的周期性，前期投资效应、奥运年消费效应和后期文化传播效应依次发挥作用。文化传播效应的影响最为深远，能够持续推动体育与旅游产业的发展。
• 滑雪产业的潜力：中国滑雪产业起步晚、渗透率低，但因人口基数大，市场潜力巨大。预计2022年滑雪人口渗透率将达2%，滑雪人次约为4500万人次，滑雪产业年产值有望突破270亿元。
• 冬奥会的推动作用：冬奥会将带动滑雪产业的基础设施建设和市场推广，提升滑雪运动的普及率和参与度，推动滑雪旅游和赛事运营的快速发展。
• 产业链发展现状：滑雪产业链尚不成熟，滑雪场运营、滑雪用品制造和赛事运营等领域均存在较大的发展空间。滑雪场多为单一化经营，滑雪用品市场被国外品牌主导，滑雪赛事与冰雪文化节尚处于起步阶段。
• 投资建议：长期看好滑雪行业相关标的，重点推荐探路者、国旅联合和华录百纳三家公司，认为其在滑雪产业的布局具有显著优势。

关键信息

奥运经济周期效应

• 奥运前期：场馆建设、交通建设受益最大。
• 奥运年：餐饮、酒店、零售业受益最大。
• 奥运后：体育与旅游行业受益最久，文化传播效应持续推动产业发展。

滑雪产业发展现状

• 滑雪人口：2013年滑雪人口约500万，渗透率仅0.4%。
• 滑雪人次：预计2022年滑雪人次将达4500万，滑雪产业年产值预计270亿元。
• 滑雪产业增长：自1994年以来，滑雪产业年均增长率达30-40%，未来十年将进入快速发展期。

滑雪产业链

• 滑雪场运营：国内滑雪场多为单一化经营，未来有望向度假型滑雪场转型。
• 滑雪用品制造：国内品牌尚处萌芽期，滑雪用品市场被国外品牌垄断，但未来有“中国制造”崛起的潜力。
• 滑雪赛事与冰雪文化节：赛事审批放开将带来大量赛事和冰雪文化节的兴起，成为推动滑雪产业的重要力量。

政策支持

• 体育产业政策：国家体育总局推动体育赛事市场化，支持体育场馆建设，为滑雪产业的发展提供政策保障。
• 冬奥会筹备：冬奥会将带动京张地区基础设施建设，提升滑雪产业的配套设施水平。

重点公司分析

探路者（SZ300005）

• 公司概况：连续7年国内户外用品行业营收第一，已设立合资公司切入冰雪装备及滑雪场运营板块。
• 战略布局：打造“户外+旅游+体育”生态圈，计划2022年前建设50家滑雪场，接待游客50万人次，综合营业额达10亿以上。
• 投资建议：公司未来市值目标为150亿元，基于其高市场占有率和滑雪产业布局，看好其发展前景。
• 风险提示：滑雪行业布局不达预期的风险。

国旅联合（SH600358）

• 公司概况：积极参与2016年新疆冬运会，未来有望切入冬奥会运营。
• 跨界整合：布局“体育+文化+旅游”领域，成立25亿元体育产业基金，扩大体育行业布局。
• 投资建议：公司未来市值目标为60亿元，受益于体育旅游行业的发展。
• 风险提示：股价高估值风险；冬运会赛事运营亏损风险；泰拳文化传播不利的风险。

华录百纳（SZ300291）

• 公司概况：融合娱乐与体育，打造冰雪赛事IP，计划在张家口投入10亿元建设“极限冰雪嘉年华”。
• 产业链布局：签约欧洲篮球冠军联赛，形成“传媒+娱乐”产业链布局，推动体育资源本土化运作。
• 投资建议：公司未来市值目标未明确，但基于其在娱乐与营销方面的优势，看好其在冰雪产业中的发展潜力。
• 风险提示：未明确列出，但涉及冰雪赛事IP开发的不确定性。

总结

本报告认为，随着北京冬奥会的举办，中国滑雪产业将迎来黄金发展期，产业链各个环节将获得显著增长机会。重点推荐探路者、国旅联合和华录百纳，认为其在滑雪产业的布局具有显著优势，未来发展前景广阔。同时，报告指出滑雪产业目前仍处于起步阶段，未来十年将面临快速扩张，是值得长期关注的蓝海市场。