风电和光伏行业：限电改善持续，开工日趋回暖-20180315-广发证券-15页-1mb

风电和光伏行业总结

核心内容

风电和光伏行业在2018年呈现积极发展态势，主要得益于限电问题的改善和市场需求的回暖。行业整体处于复苏阶段，装机量和出货量逐步回升，技术进步进一步推动成本下降和效率提升。

主要观点

• 风电行业限电改善：2017年全国风电平均利用小时数为1948小时，同比增加203小时；弃风电量减少78亿千瓦时，弃风限电形势明显好转。2018年“红六省”变为“红三省”，北方地区成为新增装机的重点区域。
• 光伏行业开工回暖：春节后光伏行业逐渐恢复，分布式光伏和二季度抢装将推动产业链价格稳定。光伏领跑者招标启动，中标电价集中在0.41-0.45元/千瓦时，单晶PERC技术趋势明显。
• 成本下降推动装机提升：光伏产业链价格因春节和短期需求回落出现下行，但长期价格下降主要由技术进步带来，如金刚线切割技术的应用，有效降低了硅片成本。
• 行业投资建议：风电板块关注金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等，同时关注港股风电运营商；光伏板块关注阳光电源、正泰电器、京运通等分布式光伏企业，以及隆基股份、通威股份等高效产品企业。

关键信息

风电行业

• 限电改善：2017年弃风限电形势明显好转，2018年“红六省”缩减为“红三省”，宁夏、蒙东和蒙西等北方地区新增装机项目批复近10GW。
• 区域装机变化：风电装机重新向北方地区集中，尤其是具备良好风资源和建设条件的区域。
• 技术与政策推动：分散式风电和海上风电成为重点发展方向，国家能源局鼓励风电平价上网，推动行业技术升级。
• 企业表现：金风科技2017年实现营收251.3亿元，净利润30.5亿元，出货量接近5.5GW，市场份额达30%。上海电气签署多项风电协议，远景能源自研齿轮箱获得国际认证。

光伏行业

• 开工回暖：2018年光伏行业逐步恢复，分布式光伏带动需求回升，二季度抢装将推动价格稳定。
• 价格趋势：2018年2月光伏产业链价格因春节和短期需求回落出现下行，但随着技术进步和产能释放，价格趋于平稳。
• 政策支持：国家能源局发布光伏市场环境监测评价结果，限制红色区域新增指标，鼓励绿色区域和领跑者基地发展。2018年中央一号文件支持光伏扶贫和乡村光伏新模式。
• 企业动态：大全新能源完成2018年硅料订单的90.2%，隆基签订重大硅料采购合同并连续降价，东方日升提出百亿产能扩张计划，预计组件产能将达13.1GW。

行业趋势

• 成本下降：技术进步显著降低光伏组件成本，推动平价上网时代的到来。
• 装机量提升：风电和光伏行业均有望实现装机量的明显增长，2018年风电新增装机预计达25GW，光伏行业整体装机量稳步回升。
• 技术创新：单晶PERC技术成为主流，推动单晶市场份额提升；金刚线切割技术应用带来成本优势。

风险提示

• 大宗商品涨价：可能对行业成本造成压力。
• 政策变动：可能对行业运行和投资产生影响。
• 利率上行：可能增加企业融资成本，影响投资意愿。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

2018-03-15