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冠通研究总结：铜价震荡运行分析

核心内容概述

2025年3月14日的冠通研究报告指出，近期铜价呈现震荡运行态势，主要受供需变化及宏观经济预期影响。报告从策略分析、期现行情、供给端及基本面跟踪四个方面对铜市场进行了深入剖析。

策略分析

主要观点

• 铜价走势：今日沪铜主力低开高走，震荡收涨，报收于80500吨。
• 宏观环境：美国2月CPI数据超预期降温，同比增长2.8%，核心CPI增速降至三年最低，强化市场对美联储降息的预期。
• 市场情绪：整体市场信心下滑，衰退预期对铜价形成压力。
• 供需格局：短期供应端有所增长，特别是巴拿马批准出售科布雷铜矿，可能缓解铜供应短缺担忧，对铜价形成下行压力。但需求端有所转好，国内主要精铜杆企业开工率环比上升，对价格形成支撑。
• 中长期趋势：受宏观扰动影响，铜价中长期仍呈现震荡偏多的走势，需关注后续宏观经济及美联储降息预期。

期现行情

期货市场

• 沪铜主力：日内震荡收涨，报收于80500吨。
• 持仓变化：前二十名多单增加14690手，空单增加18098手。

现货市场

• 华东现货：升贴水为10元/吨。
• 华南现货：升贴水为55元/吨。
• LME官方价：3月10日为9702美元/吨，升贴水为-29.5美元/吨。

供给端分析

• TC/RC费用：截至3月7日，现货粗炼费（TC）为-15.61美元/干吨，现货精炼费（RC）为-1.58美分/磅，显示冶炼成本较低。
• 中国产量：2025年2月中国精炼铜产量环比增加4.44万吨，升幅4.38%，同比上升11.35%，显示国内供应能力增强。

基本面跟踪

库存数据

• SHFE铜库存：15.76万吨，较昨日减少0.06万吨。
• 上海保税区库存：9.51万吨，较上期增加2.98万吨。
• LME铜库存：23.7万吨，较昨日小幅下降0.31万吨。
• COMEX铜库存：9.28万短吨，较昨日下降18短吨。

库存变化趋势

• 总体趋势：SHFE及LME库存小幅下降，COMEX库存下降明显，但上海保税区库存大幅上升，反映市场对铜的需求有所回暖。
• 库存去化：整体库存小幅去化，显示市场供需趋于平衡。

总结

综合来看，当前铜价在宏观预期与供需变化之间震荡运行。短期内，巴拿马铜矿的重启预期可能对铜价形成下行压力，但国内需求有所好转，库存小幅去化，为铜价提供支撑。中长期来看，美联储降息预期强化，铜价或呈现震荡偏多走势。投资者需密切关注宏观经济动态及政策变化，谨慎操作。