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铜与贵金属市场分析总结

格林大华期货研究院
2025年2月26日

一、铜市场分析

1. 行情复盘

LME期铜和沪铜主连均出现跌势，分别下跌11.3%和3.5%，阶段性支撑位分别为9395美元/吨和76680元/吨，呈现震荡走势。

2. 重要资讯

• 美国铜进口关税调查：特朗普以“国家安全”为由启动铜关税新调查，可能打击智利、加拿大、墨西哥的铜出口，加剧全球供应紧张。
• 国内铜板带产能利用率：调研样本企业产能利用率环比下降20个百分点至74.5%，产量同比下降明显，但预计2月行业将逐步恢复；全国铜板带总产能同比增加。
• 机构预测：美国银行预计2027年铜价将达12万美元/吨，彰显长期看涨铜价信心；库存数据上，LME铜库存减少、沪铜库存周度增量增加，市场供需博弈加剧。

3. 市场逻辑

国内工业旺季及电力投资拉动需求，对铜价形成支撑；但美联储降息预期转弱（若推迟降息）及国内库存累积将抑制铜价上涨，呈现多空交织。

4. 交易策略

建议多单持有观望，关注伦铜9300-9480美元/吨、沪铜主连76200-77000元/吨区间波动。

二、贵金属市场分析

1. 行情复盘

COMEX黄金、白银期货以及国内沪金、沪银均出现下跌，黄金支撑位2900美元/盎司，白银区间震荡于31500美元/盎司；国内黄金支撑668元/克，白银区间7800-7980元/千克。

2. 重要资讯

• 美国政策风险与降息推迟：特朗普政策引发通胀担忧，美联储或推迟降息，对美元支撑显著。
• 黄金ETF资金流入增加：黄金ETF持仓突破历史高位，投资者避险情绪升温。
• 印度黄金进口下滑：2月黄金进口同比下降85%，创20年新低，反映高金价抑制实体需求。

3. 市场逻辑

• 不利因素：俄乌和谈进展利好大宗商品，美联储降息推迟以及印度需求降温抑制贵金属反弹。
• 利多因素：美元弱势、美国政策不确定性（如关税影响）提供避险支撑，巴以冲突持续释放避险需求。

4. 交易策略

黄金建议多单谨慎持有关注2900-2950美元/盎司区间，白银暂观望，关注近期地缘冲突与美元走势变化。

三、研究总结简述

1. 铜市场：技术区间震荡为主，短期看美关税政策预判、国内淡季供需变化。
2. 黄金白银：多空因素交织，上游产量平稳、美元弱、地缘冲突、政策避险情绪等扰动金价，白银共振下行概率偏高。

===== 限于篇幅，未展示完整市场逻辑，细节内容请参考完整报告。 =====