20170307-东北证券-南方传媒-601900.SH-广东出版传媒龙头_转型升级初见成效_11页_1mb

报告摘要

南方传媒（601900）总结

公司概况

南方传媒成立于2009年12月，由广东省出版集团有限公司和广东南方报业传媒集团有限公司发起，是广东出版传媒行业的龙头企业。公司主营业务涵盖图书、报刊、电子音像出版物的出版和发行，以及印刷物资供应和印刷业务。公司业务范围广泛，包括中小学教材、教辅、一般图书、电子出版物、音像制品等，并通过“互联网+”战略，构建了数字、物流、印务三大产业基地，以及图书、报刊、数字、发行、印务、投资六大业务平台。

财务分析

营收与利润预测

2017年预计营业收入为51.96亿元，同比增长12.92%
2018年预计营业收入为58.13亿元，同比增长11.85%
2019年预计营业收入为64.27亿元，同比增长10.57%
归属于母公司的净利润预测：
- 2017年：4.29亿元
- 2018年：4.72亿元
- 2019年：5.19亿元
每股收益预测：
- 2017年：0.52元
- 2018年：0.58元
- 2019年：0.63元
市盈率（P/E）预测：
- 2017年：30倍
- 2018年：27倍
- 2019年：25倍

财务表现

2016年前三季度，公司实现营业收入38.36亿元，同比增长10.67%
归母净利润3.47亿元，同比增长1.42%
2015年公司营收增长至46.02亿元，三年复合增长率13.14%
归母净利润从2.57亿元增长至3.77亿元，三年复合增长率13.62%

费用与盈利能力

公司销售费用率逐年提升，2015年为10.47%
管理费用率稳定，2015年为11.69%
财务费用率为负值，显示公司具备良好的财务状况
综合毛利率稳中有升，2015年达到30.28%，为近五年最高水平

创新驱动与转型

媒体融合

南方传媒持续推进媒体融合，打造“五朵云”平台，包括云出版、云教育、云阅读、云媒体、云终端，以实现内容平台的整合和创新。

数字出版

公司积极布局数字出版，设立数字出版公司，开展网络教育资源服务、电子书刊、应用数据库、电信增值业务、数字电视、动漫等新媒体商业化运营。2015年，公司建立广东省数字出版中心，成为国家数字出版基地。

国际化发展

公司按照“立足广东、依托港澳、面向全国、辐射海外”的战略，发挥广东省毗邻港澳的优势，推动出版物输出。2015年，公司签约版权输出项目达211种，成为全国出版单位“走出去”领域的领先企业。公司还参与多个国际书展，加强与国外出版社的合作。

风险提示

传统业务下滑
市场拓展低于预期

估值指标

市净率（P/B）：2017年为2.98，2018年为2.61
净资产收益率（ROE）：2017年为13.93%，2018年为13.28%
每股净资产：2017年为5.27元，2018年为6.01元

分析师信息

李慧，美国伊利诺伊大学金融硕士，厦门大学广告学学士、经济学双学士，通过CFA三级。现任东北证券传媒行业分析师。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向本公司客户发布。信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不构成对所述证券买卖的出价或征价，也不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及关联机构可能持有报告涉及的公司所发行的证券头寸并进行交易，不进行披露。报告版权归本公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

公司地址与联系方式

中国吉林省长春市：自由大路1138号，邮编130021，电话400600686，传真(0431)85680032，网址http://www.nesc.cn
中国北京市西城区：锦什坊街28号，恒奥中心D座，邮编100033，电话(010)63210800，传真(010)63210867
中国上海市浦东新区：源深路305号，邮编200135，电话(021)20361009，传真(021)20361258
中国深圳南山区：大冲商务中心1栋2号楼24D，邮编518000