20240218-东方金诚-2024年1月金融数据点评_1月信贷实现_开门红_金融数据普遍超预期_4页_263kb

2024年1月金融数据总结

核心内容

2024年1月金融数据整体表现强劲，实现“开门红”，显示稳增长政策持续发力，金融对实体经济的支持力度增强。新增人民币贷款和新增社会融资规模均创历史新高，M2增速虽略有下降，但保持较高水平，M1增速则显著回升。

主要观点

• 信贷增长超预期：1月新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增162亿元，环比多增3.75万亿元，创单月历史新高。
• 政策支持明显：稳增长政策全面发力，推动信贷均衡投放和特殊再融资债资金置换城投平台存量贷款，有效支撑了信贷需求。
• 居民贷款表现突出：受低基数影响，居民贷款同比多增，尤其是中长期贷款增加逾4000亿元，反映消费和经营贷款支持力度加大。
• 社融结构改善：新增社会融资规模6.5万亿元，同比多增5061亿元，其中企业债券融资贡献显著，社融结构“政府强、企业弱”的局面有所缓解。
• M2增速略降，M1显著回升：1月末M2同比增长8.7%，较上月下降1个百分点；M1同比增长5.9%，较上月上升4.6个百分点，主要受春节前企业存款活化影响。

关键信息

一、信贷数据亮点

• 新增信贷规模：4.92万亿元，创单月历史新高。
• 信贷结构变化：
  • 企业中长期贷款同比少增1900亿元，但低于市场预期。
  • 企业短期贷款同比少增500亿元，受上年高基数影响。
  • 票据融资同比大幅多减5606亿元，显示无票据冲量现象。
• 政策影响：
  • 央行于1月24日宣布降准，2月5日落地，对信贷投放产生积极影响。
  • 基建投资、制造业投资及房地产融资协调机制推动信贷需求。

二、社融数据表现

• 新增社融规模：6.5万亿元，环比多增4.56万亿元，同比多增5061亿元。
• 主要贡献来源：
  • 企业债券融资同比多增3197亿元，与春节错期及债券利率下行有关。
  • 表外票据融资转为表内，带动同比多增2672亿元。
• 拖累因素：
  • 政府债券融资同比少增1193亿元，因上年增发国债资金下拨导致发行节奏放缓。

三、货币供应情况

• M2增速：8.7%，较上月下降1个百分点，主要受上年同期基数抬高、财政存款增加及新增信贷同比增幅有限影响。
• M1增速：5.9%，较上月上升4.6个百分点，春节前企业存款活化是主要原因。
• M2与M1关系：M2增速下降，但M1显著回升，反映企业资金流动性增强，但居民消费仍处底部。

政策展望

• 稳增长政策持续发力：旨在扭转制造业PMI连续四个月收缩的态势，推动一季度经济回稳。
• 结构性货币政策工具加强：将重点支持小微企业、房地产行业、科技创新、绿色发展及“三大工程”建设。
• 居民房贷利率有望下调：通过新发放首套房贷利率政策动态调整机制和适当降低二套房贷利率下限，推动楼市企稳回暖。
• LPR与MLF利率调整预期：在降准和存款利率下调背景下，LPR可能单独下调，MLF利率也可能因物价水平偏低而调整，以降低实体经济融资成本。

结论

2024年1月金融数据呈现积极态势，信贷和社融均实现超预期增长，M1显著回升，显示政策支持和市场信心增强。未来政策将继续聚焦结构性支持，推动经济企稳回升。