20230906-浙商证券-隆平高科-000998.SZ-2023中报点评_坚定推进革故鼎新_聚焦主业发展明确_4页_666kb

隆平高科（000998）2023年中报业务点评。
要点概要：
Rice and
Corn Seeds Businesses Driving Revenue：
水稻和玉米种子业务收入均大幅增长。
Strategic Adjustments：
剥离低效资产，优化资本结构，高管团队变动提升治理能力。
Financial Performance：
营收增长强劲但净利亏损，主要因非经营性损失。
Growth Outlook：
外延扩张和并购为其发展增加确定性。

核心业务方面：
营收规模：
公司
2023年上半年实现营业收入178.5亿元，同比增幅高达490%，显示强劲的经营恢复势头。
盈利变化：
尽管营业收入大幅增长，公司仍出现14.5亿元的净亏损。不过，与去年同期相比，亏损幅度已收窄51.4%，体现出盈利能力的改善。

积极因素：
增长点：
种业发展是核心增长驱动。
水稻种子增长最为突出，营收达70亿元，同比增长344%，主要得益于亚华种业新品系销售良好和其海外市场的扩张。
玉米种子的增长更迅猛，营收57亿元，同比增长749%，联创种业成为增长主力，其市场布局初见成效。
其他业务领域，如蔬菜瓜果、向日葵、杂谷种子同样实现两位数增长。

挑战因素：
亏损原因：
尽管主营收入大增，但净利润仍为负。这主要是由于去年剥离低效资产涉及较大
非经营性支出：包括计提长期股权投资减值损失0.25亿元，员工持股计划股份支付成本增加0.35亿元，以及因美元利率上升增加的利息支出0.26亿元。
管理层变动：
强化主业发展：
董事会、监事会换届完成，新任董事长、高管背景多元，对公司治理能力和主业发展带来正向影响。
公司加速剥离非核心或低效资产，已完成对小额贷款公司等类金融业务的清理，逐步优化资产结构。
外延扩张：
拟收购隆平发展控股权。
强化主业聚焦：
公司坚持通过内生增长和外延并购发展主营业务，巩固水稻和玉米种子竞争优势。收购福建科力和云南宣晟种业，拓展市场渠道。
公司计划通过收购隆平发展71.4%股权（估值约8亿元），控股其巴西隆平公司，为其增厚业绩，拓展国际业务。

证券评级：
评级方式：
公司评级为“买入（维持）”。
未来预期：
预计公司2023－2025年归母净利润将连续增长，分别达到20.8亿、41.6亿、60.3亿元。
分析师观点：
看好公司凭借转基因种业优势，尤其是转基因玉米品种商业化推广的市场机遇。
评级依据：
公司积极为转基因种植技术试点和落地做准备，具备规模化推广玉米转基因种子的实力，将是种子业务的下一个增长点。
风险提示：
转基因商业化推进速度可能低于预期；粮食价格大幅波动；市场需求不及预期。