20240802-宏源期货-宏源棉花8月份策略报告_需求无改善_继续低迷探底_21页_846kb

宏源棉花8月份策略报告总结

要点概述

• 全球供需态势
全球棉花产量与消费均有所上调，库存消费比上升，过剩缺口显著扩大。24/25年度全球棉花产量预计上调229万吨，产消差额继续扩大，对价格形成压力。

• 中国市场需求
国内棉花需求恢复缓慢，纺纱厂开工率逐步下降。尽管棉纱利润短期内有所提升，但由于原料库存高企，综合亏损仍显著，服装零售额同比下滑，反映出终端消费疲软。

• 价格走势回顾
7月份郑棉与ICE棉花共振下跌，价格重心下移。北京七月棉价一度跌破14000元/吨，且外盘走弱导致国内价格补跌。

关注重点

• 政策与资金影响
• 20万吨配额释放形成消息扰动，但难以动摇市场；
• 基金净空单已逼近历史高点，持续抛空使得价格承压。

• 宏观与天气因素
• 美联储降息预期推动人民币升值，理论上利多：
• 但美国天气变化在8-9月期间对播种稳产影响有限，市场炒作空间小于想象。

结论展望

预计至9月前，全球棉花过剩问题难解，加之基金空头权重占优、成本支撑减弱，价格难以有效反弹。10月份后若政策利空释放，或有震荡反弹机会，但需警惕需求真正企稳前的反复。

（注：本总结紧扣文本核心数据与逻辑，字数控制在580字）