20231102-宏源期货-11月份策略报告_惨淡需求加速棉花探底_17页_776kb

10月份棉花价格下跌原因：ICE棉花因季节性收获压力、美国出口销售疲软、鹰派政策观点及中国经济放缓预期而震荡下跌。国内郑棉则因新疆棉减产低于预期、套保盘打压及ICE棉花下跌而单边下行，跌破16000元支撑。

全球供给偏紧：USDA调高全球产量，但库存消费比整体偏高。印度库存消费比回升，若其后续下降，全球棉花消费将恢复加速。全球棉花消费量缺口已连续四个月存在。

中国棉花供需：中国棉花供需表变化不大，库存消费比维持98.13%。棉花价格下跌带动棉纱利润略有改善，但下游需求恢复缓慢。

国内纺织出口与服装零售：9月纺织品及服装出口同比下滑明显。内需服装零售虽进入传统旺季，但销售增幅较小，反映终端需求不振。

11月份关注要点：

• 新疆籽棉交售价预期在72.5元至78元，皮棉成本约16500元至17000元；
• 基金持续减持ICE棉花多单；
• 国储棉拍卖可能于11月末结束；
• 短期依赖时间与价格修复，中期内ICE棉花低基数或提振国内棉花价格底部形成（约15000元至15500元）。

结论：期棉看空因素较强，需关注供给端消化及需求恢复节奏，资金持仓反映市场对宏观前景谨慎。