20160215-元大证券_香港_-软件_互联网+红包_-_腾讯_阿里巴巴和人行间的角力_21页_1mb

中国软件产业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年中国春节期间“红包大战”对互联网支付业务的影响，以及人行颁布的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》对行业格局带来的变化。重点分析了支付宝与微信（财付通）在用户增长、支付业务发展及监管环境下的竞争态势，同时评估了非银行支付机构与银行在监管政策下的角色转变。

主要观点与关键信息

1. 春节红包大战概况

• 参与人数与金额：至少4亿人参与了百度、阿里巴巴和腾讯发起的红包活动，总金额超过人民币100亿元。
• 支付宝表现突出：
  • 获得1亿名新用户，日活跃用户增至5亿。
  • 新增11亿对好友关系，提升社群网络影响力。
  • 投入人民币6亿元用于“集五福”与“咻一咻”等活动。
• 腾讯表现：
  • 微信红包在除夕当天有4.2亿人次参与，发送红包总量达80.8亿个。
  • QQ平台有3.1亿用户参与“刷一刷”抢红包活动。
• 百度：
  • 首次参与红包大战，活动持续时间最长，发送福袋总价值估计超过人民币60亿元，但主要为优惠券形式。

2. 监管政策影响

• 政策背景：
  • 人行于2015年12月28日颁布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》，2016年7月1日起实施。
  • 目的是加强网络支付行业自律，防范风险，保障用户权益。
• 支付账户分类管理：
  • I类账户：交易限额为人民币1000元/年，适用于仅需手机号码和银行卡号验证的账户。
  • II类账户：交易限额为人民币10万元/年，需三类要素（身份证、银行卡、手机号）验证。
  • III类账户：交易限额为人民币20万元/年，可用于消费、转账和投资理财。
• 快捷支付账户：
  • 不受上述交易限额限制，被视为银行账户。
• 监管影响：
  • 银行将加强在大额支付领域的主导地位，可能通过价格战反击。
  • 支付宝和财付通因风控能力较强，受交易限制较少，有望保持竞争优势。
  • 微信支付可能在2016年下半年面临监管风险，尤其是红包金额超过人民币1000元需额外身份验证。

3. 支付宝与财付通比较

4. 支付宝与财付通的未来展望

• 支付宝：
  • 在2016年春节活动后，用户数和好友关系数显著增长，有助于提升其在移动支付市场的市占率。
  • 社群网络功能的突破将为其O2O业务提供助力。
• 财付通：
  • 2015年因微信红包活动占据市场份额，但2016年可能面临监管带来的限制。
  • 若微信支付被认定为I类账户，其用户可能受限于人民币1000元的年度交易限额。

5. 政策对行业的影响

• 监管导向：
  • 强调实名认证与风险控制，防止洗钱与非法交易。
  • 推动银行与非银行支付机构之间的风险隔离。
• 行业格局变化：
  • 小型支付机构可能因风控能力弱而受到限制，退出市场。
  • 龙头企业如支付宝、财付通因合规性高、实名比例达标，将获得更高的交易限额和监管评级。

6. 投资建议

• 推荐买入：恒生电子（600570 CH），作为阿里巴巴的互联网金融合作伙伴，有望受益于支付宝的业务扩张。
• 评级分布：
  • 买入：45%
  • 持有-超越同业：25%
  • 持有-落后同业：10%
  • 卖出：3%
  • 评估中：17%
  • 限制评级：0%

结论

2016年春节红包大战凸显了支付宝在用户增长与社群网络拓展方面的优势。随着监管政策的收紧，非银行支付机构面临更严格的实名认证与交易限额要求，支付宝因更强的风控能力与合规性，有望在新规下保持领先地位，而财付通可能因I类账户限制面临挑战。此政策也促使银行在大额支付领域加强布局，但非银行支付机构仍凭借用户体验优势占据市场主导地位。