20141010-光大证券-银行业_阿里巴巴金融帝国-线上金融中心初具雏形_14页_982kb

阿里巴巴金融帝国总结

核心内容

阿里巴巴金融布局日趋完善，线上金融中心初具雏形，主要依托其电商平台和金融业务生态，覆盖了金融领域的“存、贷、汇”三大板块。

主要观点

• 阿里巴巴通过阿里小贷、支付宝、天弘基金等已实现贷款、支付结算和基金管理等核心金融功能。
• 浙江网商银行的筹建标志着阿里巴巴在金融领域进一步拓展，尤其在负债业务方面具有战略意义。
• 互联网金融的核心在于通过信息技术和大数据降低服务与征信成本，实现对长尾市场的覆盖。
• 电商平台是纯网络银行成功的关键，为金融中心提供了充足的现金流与信息流支持。
• 线上金融中心相比传统金融中心更具集聚效应，阿里巴巴因此具备自然垄断优势。
• 传统银行正通过与互联网企业合作，寻求在长尾市场的发展机会。

关键信息

阿里巴巴金融布局

• 支付结算：支付宝，业内龙头。
• 小额贷款：阿里小贷，截至2013年底贷款净额124亿元，服务小微企业65万家，不良率1.12%。
• 担保与保险：涉及重庆商诚融资担保有限公司、众安保险等。
• 基金管理：通过入股天弘基金，管理资产总额达5862亿元。
• 资产证券化：东证资管-阿里巴巴专项资管计划，累计发行50亿元。
• P2P：上海招财宝金融信息服务有限公司，成交额达110亿元。
• 银行牌照：浙江网商银行获准筹建，不设物理网点，专注“小存小贷”业务。

浙江网商银行定位

• 负债业务是突破点：通过吸收存款和同业负债扩大规模与杠杆。
• 存款压力较大：受余额宝分流影响，支付宝备付金总额可能低于100亿元，难以支撑银行存款需求。
• 存贷比约束：若阿里小贷全部转入银行，需165亿元存款，当前吸收难度较大。
• 监管挑战：纯网络银行的监管尚不明确，存在不确定性。

互联网金融与长尾市场

• 长尾市场特征：小微主体数量庞大，但单个规模较小，传统金融难以覆盖。
• 阿里巴巴优势：依托电商平台，拥有海量客户与交易数据，可有效降低征信成本。
• 传统银行应对策略：通过合作获取大数据，拓展长尾市场业务。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 关注个股：平安银行、宁波银行、兴业银行、交通银行、南京银行等在互联网金融方面已有布局的银行。
• 未来展望：随着电商持续增长，金融服务需求有望进一步扩大。

风险分析

• 经济下行风险：经济超预期下行可能影响金融业务发展。
• 电商发展不及预期：电商增速放缓可能影响金融业务规模。
• 政策变动风险：互联网金融监管政策可能带来不确定性。

金融中心形成逻辑

• 贸易带动金融：金融中心通常源于贸易中心，线上金融中心则突破了地理限制。
• 信息流与现金流：电商平台提供海量交易数据与资金流动，是线上金融中心形成的基础。
• 集聚效应：线上金融中心无需多个实体中心，具备自然垄断优势。

总结

阿里巴巴金融帝国的构建，依托其庞大的电商平台，实现了对“存、贷、汇”三大金融板块的覆盖。浙江网商银行的设立旨在突破负债业务瓶颈，但受余额宝分流影响，存款吸收面临较大压力。互联网金融的要义在于大数据和信息技术的应用，以覆盖长尾市场。阿里巴巴的金融布局不仅服务于其主业，还致力于打造互联网金融中心。传统银行则通过合作与创新，积极进入长尾市场，未来行业竞争将更加激烈。