宠物行业深度系列报告之全球宠物食品初探_宠物行业爆发先看食品_渗透率提升潜力巨大_54页_2mb

佩蒂股份及中国宠物食品行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了中国宠物食品行业的增长潜力与市场格局，并重点推荐了佩蒂股份与中宠股份作为具备高增长潜力的标的。报告指出，中国宠物食品行业正处于快速发展阶段，其增长速度和市场空间远超欧美日韩等发达国家，具有巨大的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 宠物行业结构

宠物行业主要由饲养交易、宠物商品和宠物服务三部分构成。其中，宠物商品（尤其是宠物食品）因其高频次使用和高渗透潜力，是行业最先受益的子行业。

• 宠物商品市场规模：2017年以完税价格口径统计为约100亿元人民币，占宠物行业终端规模的约30%。
• 宠物食品细分市场：2017年宠物食品市场规模约500亿元，其中狗粮占65亿元，猫粮占35亿元，分别以26%和31%的复合增速增长。

2. 宠物食品行业爆发的核心驱动力

2.1 经济因素

• 人均可支配收入增长与宠物商品规模高度正相关，是中国宠物食品行业发展的核心驱动力。
• 中国宠物食品行业近五年复合增速达27%，远超全球平均水平。

2.2 人口因素

• 养宠意愿逐代递增，空巢年轻人和老人成为宠物消费主力军。
• 中国养宠人群以80/90后为主，占比超80%，且女性居多。

2.3 生活方式因素

• 城镇化进程加速，人均居住面积增加，带动宠物数量增长。
• 中国城镇人口占比达57%，宠物商品行业规模与城镇人口呈二次正相关。

2.4 文化因素

• 宠物角色逐渐向家庭成员转变，宠物健康知识普及加速。
• 宠物文化向情感陪伴和娱乐方向发展，推动宠物食品消费。

3. 中国宠物食品行业率先受益的原因

3.1 高频次需求

• 宠物食品是宠物一生中使用频次最高的产品，具有天然的高增长潜力。
• 中国宠物食品行业正处于从剩饭剩菜向主粮转变的阶段，预计未来将最先受益。

3.2 专业优势

• 宠物食品相比剩饭剩菜更健康、更卫生、更便捷，满足不同品种、年龄和需求的宠物。
• 中国宠物食品行业在品牌、渠道和产品品质方面具备上升空间。

3.3 内外因共同驱动

• 内因：存量观念转变，宠物食品渗透率提升。
• 外因：新增宠物数量增加，尤其是高学历人群，推动宠物食品市场增长。

4. 中国宠物食品市场机会分析

4.1 规模与增速

• 中国宠物食品市场以完税价格口径统计为约100亿元，其中狗粮占比64%，猫粮占比36%。
• 狗粮市场规模达65亿元，近五年复合增速26%；猫粮市场规模达35亿元，近五年复合增速31%，增速高于狗粮。

4.2 渠道变化

• 电商渠道自2013年开始爆发，线上线下占比对半。
• 2017年宠物食品电商渠道占比高于欧美日韩，增长潜力巨大。

4.3 竞争格局

• 国际品牌如玛氏、皇家等仍占据主导地位，但本土品牌市占率不断提升。
• 2016年中国宠物食品行业CR5市占率下降至65%，国内品牌如比瑞吉、开饭乐等快速崛起。

4.4 政策与观念

• 中国宠物饲养管理逐步规范，但登记制度落实仍待加强。
• 宠物文化向家庭成员转变，推动宠物食品消费。

5. 推荐标的

5.1 佩蒂股份

• 优势：研发能力强，产品迭代快，业绩增长超预期。
• 布局：国内国外双管齐下，新西兰设厂进军主粮市场。
• 表现：营收和归母净利润持续增长，毛利率和净利率提升。

5.2 中宠股份

• 优势：主粮与零食双线布局，国内与国际市场同步发展。
• 表现：营收稳步增长，但毛利率和净利率略有下降，仍具备增长潜力。

总结

中国宠物食品行业正处于快速成长期，其增长速度远超欧美日韩等发达国家，市场潜力巨大。主要驱动力包括经济水平提升、人口结构变化、生活方式转变和文化观念更新。宠物食品作为宠物最底层需求，具有高频次使用和高渗透潜力，未来有望成为宠物行业爆发的先驱。随着电商渠道的快速发展和本土品牌的崛起，中国宠物食品市场将迎来新的增长机遇。佩蒂股份和中宠股份作为行业龙头，具备较强的竞争优势和发展潜力，值得重点关注。